Altex Funds – Diciembre 2023

Diciembre 2023 – Hat trick en 2023. Los 3 por encima de 20%. 

Altex Momentum cierra el mes en +5,59% (20,00% YTD)

Altex Quality cierra el mes en +3,46% (+30,47% YTD)

Altex Prudent Growth cierra el mes en +7,96% (+23,96% YTD)

MSCI World cierra en +3,53% en EUR (+17,64% YTD en EUR). Diciembre dio continuidad al rally de noviembre (S&P 500 +4,41% y Nasdaq 100 +5,51%). Recuperaron las small caps (Russell 2000 +12,05%), mid caps (S&P 400 +8,50%) y se quedaron atrás las mega caps (Top 50 de S&P +3,06%).

Es un escenario que responde a menores presiones inflacionistas (dato de inflación americana de noviembre 3,1%) y un empleo todavía fuerte pero sin la tensión en el mercado laboral que había en 2022. Ambos datos aumentan la probabilidad de “soft-landing”, control de la inflación sin grandes descalabros en la economía y extensión del final de ciclo probablemente más allá de 2024. La previsión de comienzo de bajadas de tipos se sitúa ahora en el periodo entre marzo y mayo de este 2024. Algo prematuro a nuestro juicio salvo algún evento inesperado en el mercado. La propia FED se esfuerza en no anticipar ese inicio de bajadas sin datos fiables y contundentes de control de la inflación. Y es probable que, aún con datos buenos de inflación, esperen algún trimestre más antes de poner fin a este ciclo alcista de tipos de interés. La historia nos dice que suelen esperar a algún evento que ponga en jaque la economía y obligue a una política más expansiva, lo que, por ahora, no se prevé a corto plazo.

Nuestro escenario central para 2024 es el de un año positivo con volatilidad intertrimestral. De cumplirse la estacionalidad de año electoral americano tendríamos un primer trimestre plano con alguna corrección al final, recuperación alcista desde abril hasta el final de verano, corrección hasta la fecha de las elecciones en noviembre y recuperación hasta fin de año para cerrar el ejercicio con ganancias. Todo influido por el aumento de gasto público y promesas electorales que tendremos en los próximos meses.

2023 ha sido un buen año para nuestras estrategias de equity:

  • Acciones Momentum +20,94% (en EUR), +25,38% (en USD)
  • Acciones Quality, +30,72 (en EUR), +33,66 (en USD)
  • Acciones Prudent Growth, +25,17 (en EUR), +29,65 (en USD)

Buen año también para las estrategias de cobertura (contribución):

  • Cobertura Momentum: +1,8% en divisa, -2,5% en cobertura de índices y +2% en renta fija. En total, una contribución positiva de +1,3%.
  • Cobertura Prudent Growth: +1,8% en divisa y –1,9% en cobertura de índices. En total, -0,10%.
  • En Altex Quality no hemos utilizado derivados en 2023. Las estrategias de cobertura en divisa e índices se incorporan en 2024.

Y arrancamos el año con un nuevo lanzamiento: Altex Tactical, nuestra estrategia sobre Vix e índices. Esta estrategia la hemos venido ejecutando en Altex Momentum (antes Sigma Real Return) desde mediados de 2020. En 2021 ganó un 12%, -4% en 2022 y +24% en 2023. Un track record espectacular que merece un vehículo propio para un mejor encaje en las carteras.

Para este año estamos razonablemente positivos, pero siempre preparados para reaccionar ante cualquier cambio en el mercado o el entorno macroeconómico. A través de nuestros 4 fondos podemos acceder a 4 fuentes de rentabilidad factorial de solidez demostrada (Momentum, Quality, Growth y Vix Carry) con estrategias de cobertura que generan alpha positiva en las crisis y dejan correr las ganancias cuando el mercado es alcista.

El análisis nos ayuda a entender, la estrategia es lo que produce rentabilidad.