Enero 2024 – Las compañías grandes impulsan el S&P 500 a máximos históricos

Informe mensual de nuestros fondos a 31 de enero de 2024

 

FONDOS

MTD

YTD

12 meses

 5 años Acum.

Altex Momentum 

3,96% 

3,96% 

14,76% 

31,59% 

Altex Quality 

4,91% 

4,91% 

22,70% 

70,03% 

Altex Prudent Growth 

1,18% 

1,18% 

16,08% 

43,52% 

Altex Tactical

-0,16% 

-0,16% 

N/A 

N/A 

 

 

Mercado:

Enero ha mantenido la inercia alcista con la que acabamos 2023. MSCI World termina en +2,85% en EUR. S&P 500: 1,59%, Nasdaq 100: 1,85% y Eurostoxx 50: 2,81%. 

 

Por tamaño de empresa, mucho mejor comportamiento de acciones grandes vs pequeñas (Top 50 S&P +2,92% vs S&P Small Caps –4,09%). 

 

Por factor, vuelven a destacar Momentum (JMOM +3,23%), Quality (JQUA +2,63%) y Growth Big Caps (IWF +2,44%). Con resultados modestos Low Vol Equities (SPLV +0,73%) y Value Big Caps (IWD +0,06%). En negativo compañías pequeñas tanto en Growth (IWO -3,11%) como en Value (IWN –4,63%).

 

El principal catalizador de esta dispersión es la tensión generada por el pequeño repunte de inflación americana que se conoció el 11 de enero (3,4% anual vs 3,2% esperado). Eso provocó el repunte de los tipos de interés implícitos en los bonos y una corrección de mercado que fue más acusada en banca regional americana y compañías pequeñas en general. 

 

Buenas noticias en semiconductores, comunicación y tecnología en general. El impulso por el lado de la demanda en cloud e inteligencia artificial ha impulsado las valoraciones de compañías como Nvidia, Microsoft y Meta, empujando al alza a otras compañías de menor tamaño que se benefician del ciclo expansivo de sectores tan grandes. Mucho más flojo el comportamiento de sectores como energía, metales, utilities y retail. La mayor presión de tipos de interés afecta a compañías como Tesla, que a pesar de su sesgo tecnológico, es una compañía que recibe la mayor parte de sus ingresos de la venta de coches (un producto habitualmente adquirido con financiación).

 

En el terreno macroeconómico prudencia de los bancos centrales sobre futuras bajadas de tipos de interés. No bajarán tipos hasta que la inflación esté bien controlada (salvo crisis inesperada – aunque esto no lo dicen tan abiertamente). No atisba recesión a corto plazo, y menos en año electoral americano, que siempre implica impulso expansivo en gasto público. Este escenario alarga el final de ciclo en el que estamos y retrasa nuestra previsión de bajadas hasta probablemente 2025 aunque el mercado las descuente a partir de mediados de 2024.

 

Nuestro análisis cuantitativo también se mueve en terreno optimista, con varios indicadores apuntando a un año alcista a pesar de que esperamos una corrección a corto plazo entre mediados de febrero y finales de marzo, que será buen punto de entrada para incrementar algo de riesgo en carteras.

 

En nuestros fondos hemos capturado las mayores ganancias en Altex Momentum +3,96% y Altex Quality +4,91%, con más peso en compañías grandes. Altex Prudent Growth les sigue con +1,18% con compañías medianas algo más rezagadas y con mucho potencial. Altex Tactical termina casi plano, -0,16%, por el repunte de volatilidad que hemos visto en el mes. Las estrategias de cobertura apenas se han activado, con resultado positivo sobre S&P 500 y ligeramente negativo sobre Nasdaq 100.

 

Mantenemos riesgo al arranque de febrero y fuerte exposición a USD por continuar su tendencia alcista, aunque con todo preparado para proteger en caso de que las circunstancias de mercado cambien.

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