Informe mensual de nuestros fondos a 31 de julio de 2024
FONDOS | MTD | YTD | 12 meses | 5 años Acum. |
Altex Momentum | 1,47% | 9,52% | 14,96% | 34,61% |
Altex Quality | 0,41% | 10,80% | 14,26% | 58,79% |
Altex Prudent Growth | -4,15% | 2,99% | 2,72% | 35,88% |
Altex Tactical | -1,25% | 4,04% | N/A | N/A |
Julio ha sido un mes más favorable a la diversificación por los fuertes cambios de tendencia que hemos visto.
Muy buen mes para Altex Momentum (+1,47%), con pesos más equilibrados por factor, tipo de activo y, dentro de cada estrategia de acciones, más equiponderado por compañía.
Buen resultado para Altex Quality que ha defendido bien el mes pese a su sesgo hacia compañías grandes (+0,41%).
Retroceso para Altex Prudent Growth que pierde terreno (-4,15%) por su sesgo a tecnología y semiconductores, por una parte, y por la contribución negativa de dos compañías tras la publicación de resultados.
Y modesta caída para Altex Tactical, por la subida de volatilidad que acabó pesando a final de mes.
En el mercado se ha visto una fuerte dispersión:
S&P 500 +1,13% vs Nasdaq 100 –1,65%.
Compañías pequeñas (VIOO) +11,08% vs compañías grandes (XLG) -0,42%.
Sector construcción USA (XHB) +16,93% vs Sector semiconductores (SMH) -5,26%.
Los factores de Value y Size (compañías pequeñas) tuvieron mejor comportamiento que Growth y compañías grandes. Value pequeñas +12,42%, Growth pequeñas +8,16%, Value grandes +5,11%, Growth grandes –1,73%. El factor Low Vol también tuvo una buena recuperación después de quedar atrás en meses anteriores, +4,19%.
Los resultados empresariales siguen saliendo bien, pero las compañías han empezado a moderar su optimismo y lanzan mensajes más conservadores, lo que ha llevado a una reacción bajista en las que más habían subido tras la publicación de resultados.
En el terreno macroeconómico:
Los datos de inflación americana fueron tranquilizadores (CPI anual +3.0% vs 3,1% esperado), y con el dato de Core Inflation mensual en +0,1%.
La expectativa de futuras bajadas de tipos de interés aumentó y los tipos de la renta fija bajaron a medio y largo plazo. El tipo del bono americano a 10 años pasó del 4,4% al 4,03%, lo que supone un incremento de su precio del 4% aproximadamente.
El USD cedió terreno contra el Euro. El EURUSD se apreció más de una figura desde 1,0710 a 1,0825.
Nuestro análisis:
Estamos en fase de consolidación de mercado, con rotación de sectores y factores para ajustar excesos. La inflación remite y deja el protagonismo al crecimiento. Los datos de ventas, empleo y sentimiento económico empiezan a ocupar más espacio en los discursos de los bancos centrales y a mover más el mercado.
La corrección que se inicia en julio es por ahora eso, una corrección, y es lógica después de grandes subidas y un mercado con la economía con el freno de los tipos de interés empezando a nublar el optimismo.
Estamos en año electoral, que suele ser bueno para la bolsa, y volátil en los meses previos a la fecha de votación. Biden anunció su retirada de la carrera electoral y Kamala Harris ha ido recuperando algo del terreno perdido en las quinielas. Seguramente la contienda se vaya igualando a medida que los demócratas unan fuerzas en torno a su nueva candidata. Esto provocará más incertidumbre y mantendrá a los mercados en fase lateral con fuerte volatilidad de aquí a noviembre.
Nada por ahora permite anticipar una crisis inminente y por tanto el riesgo de rebote es alto. Seguimos rotando carteras a los activos que mejor momentum presentan y mantenemos las estrategias de cobertura muy activas para reaccionar a la volatilidad que se presente.