Informe mensual de nuestros fondos a 30 de septiembre de 2024

Se cumplen este mes dos años desde que comenzamos a usar nuestro sistema dinámico de protección sobre índices, al que hemos abreviado como Sistema DIPS por sus siglas en inglés. Su incorporación a los fondos ha sido clave para mantener una alta exposición a renta variable en un mercado alcista que muy pocos supieron reconocer en su fase más temprana.

 Resultado de los fondos:

 Desde septiembre de 2022, nuestros fondos de Equity se han revalorizado un +37% (Momentum), +43% (Quality) y +29% (P. Growth).

 Altex Momentum (+11,82% en el año y –0,44% en septiembre) ha sido el fondo que más crecimiento de activos ha registrado, gracias a su diversificación y mayor flexibilidad para adaptarse a los cambios de ciclo económico. Ha crecido cerca del 80% en volumen en los últimos 24 meses. Mantenemos una cartera con baja exposición a megacaps y bastante equilibrada por factor. En este final de ciclo de mercado, está resultando muy eficaz tener exposición tanto a growth secular como a cíclicos. A finales de mes, eliminamos la exposición a bonos a 10 años americanos tras una buena revalorización.

 En Altex Quality (+12,46% en el año, +0,71% en el mes) y Altex P. Growth (+5,60% en el año, -0,92% en el mes) hemos mejorado sus motores de preselección de acciones, que utilizamos para construir un universo concentrado de compañías que reúnen las características que buscamos: mayor calidad para el primero y más crecimiento para el segundo. En una segunda fase, analizamos cada compañía para determinar cuáles entran a formar parte del portfolio de cada fondo. En Quality, seleccionamos compañías grandes, mientras que en P. Growth nos enfocamos en compañías medianas y pequeñas, ya que en este segmento encontramos un mayor potencial de crecimiento.

 En P. Growth, acabamos de rebalancear el portfolio a principios de octubre. Hemos reducido la exposición en sectores como tecnología y salud, e incrementado en industriales y consumo discrecional. Las compañías medianas ofrecen ahora un alto potencial de revalorización.

 Por último, Altex Tactical (-0,32% en el año, -3,96% en el mes), que opera sobre futuros de VIX, opciones e índices de bolsa, retrocede este mes por el aumento de la volatilidad (el VIX se disparó por encima de 23 a principios de mes). A pesar de ver los índices cerca de máximos, la percepción de riesgo ha aumentado
y nuestro termómetro se ha desplazado a la zona en la que tenemos que ser defensivos. Probablemente sigamos con una volatilidad alta hasta después de las elecciones americanas.

 Análisis de mercado:

La renta variable americana tuvo en septiembre un comportamiento mejor de lo esperado: el S&P 500 subió un +2,02%, y el Nasdaq 100 un +2,48%. La corrección de inicio de mes por temor a un menor crecimiento económico se recuperó pronto gracias al impulso que recibieron los mercados por parte de la FED. La Reserva Federal americana bajó los tipos en 50 puntos básicos, situándolos en el 5%. Esta fue una fuerte declaración de intenciones por parte de Powell que provocó el aumento de expectativas de inflación a largo plazo. Los bonos a largo plazo cayeron desde el día 16 y el USD se mantuvo débil durante unos días, aunque ahora parece haber cobrado fuerza debido al mayor crecimiento americano frente al europeo.

 Perspectivas:

Seguimos en un mercado alcista, con valoraciones exigentes y una ralentización del momentum en los sectores que habían liderado el crecimiento de los índices. Octubre podría traer alguna corrección que sería una buena oportunidad para aumentar exposición a bolsa de cara a los dos últimos meses del año, que deberían mantener la tendencia actual de mercado.

La cobertura que utilizamos en nuestros fondos nos permite estar invertidos siempre sin tener que especular con salir o entrar en mercado. Hemos ido rotando las carteras hacia sectores con mayor potencial y mejor momentum. Seguimos largos en USD y con algo de caja en los fondos para aprovechar correcciones.