Durante muchos años, una gran parte de los inversores ha vivido con una idea muy instalada: para ganar dinero en bolsa, el mercado tiene que subir. Y, en términos generales, es cierto que la inversión tradicional funciona así. Compramos activos esperando que se revaloricen con el tiempo.

Pero esa no es la única forma de gestionar una cartera.

En los mercados financieros también existen herramientas que permiten obtener rentabilidad cuando los índices caen. Es lo que se conoce como tomar posiciones cortas o utilizar coberturas bajistas. Dicho de forma sencilla: si el mercado baja y tú tienes una posición diseñada para beneficiarse de esa caída, esa cobertura puede generar ganancias que compensen parte de las pérdidas del resto de la cartera.

Esto puede sonar complejo, pero la idea de fondo es bastante intuitiva. Igual que un seguro no evita que ocurra un accidente, pero reduce sus consecuencias, una cobertura no impide que el mercado caiga, pero puede ayudar a proteger el patrimonio cuando esa caída llega.

En Altex no utilizamos los cortos como una apuesta, sino como una herramienta de protección.

Esa diferencia es fundamental. Vender en corto puede ser una estrategia especulativa si se utiliza sin método, sin control y sin una finalidad clara. Pero también puede ser una herramienta muy útil cuando forma parte de un sistema disciplinado de gestión del riesgo.

Ahí nace DIPS.

DIPS es nuestro sistema dinámico de cobertura sobre índices. Su objetivo es sencillo de explicar: proteger las carteras en momentos de mercado bajista sin necesidad de vender los activos principales del fondo. Cuando el sistema detecta una tendencia negativa suficientemente relevante, puede activar coberturas mediante posiciones cortas sobre índices de mercado. Si la caída continúa, esas posiciones pueden aportar rentabilidad positiva y amortiguar el impacto en la cartera.

La clave está en que DIPS no funciona por intuición ni por titulares. No se activa porque alguien tenga miedo, porque el mercado haya tenido un mal día o porque una noticia parezca preocupante. Se basa en criterios objetivos y en una lectura sistemática de los datos de mercado.

Eso es muy importante, porque el inversor suele equivocarse precisamente en los momentos de mayor tensión. Cuando el mercado cae, el impulso natural es vender. Salir. Esperar a que “todo se calme”. El problema es que nadie avisa cuándo termina una caída ni cuándo empieza la recuperación. Muchas veces, quienes salen demasiado tarde vuelven a entrar demasiado tarde.

Por eso, para nosotros, la solución no es intentar adivinar cada giro del mercado. La solución es tener una estrategia preparada antes de que llegue la crisis.

DIPS permite hacer algo que consideramos esencial: seguir invertidos, pero no indefensos. Mantener exposición a los activos que queremos tener a largo plazo, pero incorporando una protección cuando el mercado cambia de tendencia.

Proteger no significa renunciar a la rentabilidad. Proteger bien puede ser precisamente lo que permite seguir buscando rentabilidad.

Una cartera que sufre una caída muy fuerte necesita después una subida aún mayor para recuperar el terreno perdido. Por eso, reducir el impacto de los grandes descensos no es solo una cuestión defensiva. También es una forma de cuidar la rentabilidad futura.

Naturalmente, ninguna cobertura es perfecta. DIPS no pretende eliminar el riesgo ni garantizar resultados positivos en cualquier escenario. Eso no existe. Lo que busca es mejorar la forma en la que una cartera atraviesa los momentos más complicados del mercado, reduciendo el daño cuando las caídas son profundas y permitiendo que el inversor mantenga el rumbo con más serenidad.

En inversión, a veces se habla demasiado de cuánto se gana y demasiado poco de cuánto se evita perder. Pero ambas cosas forman parte del mismo resultado. La rentabilidad a largo plazo no depende solo de acertar en las subidas, sino también de gestionar bien las caídas.

Ese es, en esencia, el papel de DIPS dentro de nuestra filosofía de inversión: utilizar la gestión activa, los datos y las coberturas de mercado para proteger el patrimonio sin abandonar la búsqueda de rentabilidad.

Porque los mercados no suben siempre. Pero una estrategia bien diseñada debe estar preparada también para cuando bajan.

Durante muchos años he hablado con inversores que me decían lo mismo: “Carlos, yo prefiero tener el dinero quieto, así no arriesgo”. Y lo entiendo. La tranquilidad de ver el saldo en la cuenta tiene algo muy poderoso. Parece que nada se mueve, que nada se pierde, que todo está bajo control.

Pero hay una verdad incómoda que conviene recordar: cuando hay inflación, el dinero parado también pierde.

No lo vemos de golpe. No aparece un número rojo en la pantalla. No recibimos una alerta diciendo que nuestro dinero vale menos que ayer. Pero ocurre. Poco a poco. Año tras año. Lo que antes comprabas con una cantidad determinada, hoy cuesta más. Y si tu dinero no crece al menos al ritmo al que suben los precios, tu patrimonio se va erosionando en silencio.

La inflación tiene eso: no hace ruido al principio. Pero cuando quieres darte cuenta, ya ha cambiado muchas cosas.

Por eso creo que hablar de inflación no es hablar solo de economía. Es hablar de futuro, de ahorro, de decisiones y de cómo protegemos aquello que nos ha costado años construir.

Muchas personas piensan que invertir es asumir riesgo y no invertir es evitarlo. Pero no siempre es así. A veces, el mayor riesgo está precisamente en no hacer nada. En dejar que el dinero permanezca inmóvil mientras la vida se encarece. La seguridad no está solo en evitar las caídas de mercado. También está en conservar poder adquisitivo.

El dinero parado parece seguro, pero la inflación lo desgasta sin pedir permiso.

Tengo dos hijos. Y como padre, me preocupo por muchas cosas: que estén sanos, que sean curiosos, que disfruten de aprender, que encuentren su sitio en el mundo. Pero hay un tema al que no siempre se le presta atención cuando hablamos de prepararles para el futuro: la educación financiera.

Vivimos en un mundo donde hablar de dinero sigue siendo incómodo. Y eso nos pasa factura. Porque el problema no es solo que no sepamos invertir, es que salimos del sistema educativo sin saber lo más básico: cómo funciona una cuenta corriente, qué es un interés compuesto, qué significa asumir un riesgo o cómo valorar si una decisión financiera es buena o no. Y eso no se arregla con una asignatura optativa en Bachillerato.

A lo largo de mi vida he visto todo tipo de mercados, pero sobre todo he visto todo tipo de reacciones. Porque si hay algo que me sigue sorprendiendo —y preocupando— es lo mucho que nuestras emociones influyen en nuestras decisiones financieras. Y lo poco conscientes que somos, muchas veces, de ello.

Cuando los mercados suben, todo es fácil. Nos sentimos tranquilos, confiados, incluso valientes. Pero basta una mala racha, una noticia inesperada o una caída más fuerte de lo habitual… y de pronto el inversor racional desaparece, y aparece el miedo.

Hace ya tres años que lanzamos DIPS, en octubre de 2022, y si algo me ha enseñado este tiempo es que proteger no significa frenar. Al contrario: proteger bien te permite seguir avanzando incluso en los momentos más difíciles.

DIPS nació con una idea muy clara. Sabíamos que los mercados pueden caer, y que lo hacen a veces de forma brusca. Pero también sabíamos que salirte del mercado, venderlo todo o dejarte llevar por el miedo no es la solución. Lo que queríamos era una forma de cubrir las carteras sin renunciar a estar dentro. Y lo conseguimos.

Para desarrollar este sistema único, hemos analizado cómo han sido las distintas crisis desde el año 2012 con el objetivo de detectar los patrones que han tenido en común todas ellas. Después hemos hecho un backtesting para ver como habría funcionado DIPS:

• En 2020, con la caída repentina del COVID, el S&P 500 perdió casi un 34 %. DIPS, en ese mismo periodo, habría sumado un +18,76 %.
• En 2022, el índice bajó más de un 25 %. Y DIPS nos habría ofrecido una cobertura del +40,75 %, es decir, no solo hubiera cubierto el total de la caída si no que hubiera generado beneficio.
• En otras crisis anteriores como la de 2018, o 2015, los tests muestran el mismo patrón: mientras los mercados sufrían, DIPS habría actuado como mecanismo de protección cubriendo de media la mitad de la caída.
• La única caída con DIPS ya en funcionamiento real se ha producido en 2025 (febrero–abril). En ese periodo, mientras el S&P 500 retrocedió un -18,96 %, DIPS registró un resultado positivo del +11,23 %, confirmando en entorno real el comportamiento que hasta ahora solo se había observado en datos históricos.

El otro día, un cliente —con el que hablo a menudo desde hace años— me lanzó una de esas preguntas que no siempre se hacen en voz alta, pero que muchos inversores tienen en la cabeza: “Carlos, ¿y si un fondo de inversión quiebra? ¿Qué pasa con mi dinero?”

Y no le faltaba razón para plantearlo. En un entorno como el actual, donde a veces se mezclan titulares alarmistas con información técnica difícil de interpretar, las dudas son normales. Por eso me parece importante aclararlo de forma sencilla, sin rodeos.