ALTEX AM

También se puede ganar cuando el mercado cae.

Marta Jimenez — Wed, 23 Sep 2026 12:15:34 +0000

Por Enrique Bailly-Baillière, Altex AM

Durante muchos años, una gran parte de los inversores ha vivido con una idea muy instalada: para ganar dinero en bolsa, el mercado tiene que subir. Y, en términos generales, es cierto que la inversión tradicional funciona así. Compramos activos esperando que se revaloricen con el tiempo.

Pero esa no es la única forma de gestionar una cartera.

En los mercados financieros también existen herramientas que permiten obtener rentabilidad cuando los índices caen. Es lo que se conoce como tomar posiciones cortas o utilizar coberturas bajistas. Dicho de forma sencilla: si el mercado baja y tú tienes una posición diseñada para beneficiarse de esa caída, esa cobertura puede generar ganancias que compensen parte de las pérdidas del resto de la cartera.

Esto puede sonar complejo, pero la idea de fondo es bastante intuitiva. Igual que un seguro no evita que ocurra un accidente, pero reduce sus consecuencias, una cobertura no impide que el mercado caiga, pero puede ayudar a proteger el patrimonio cuando esa caída llega.

En Altex no utilizamos los cortos como una apuesta, sino como una herramienta de protección.

Esa diferencia es fundamental. Vender en corto puede ser una estrategia especulativa si se utiliza sin método, sin control y sin una finalidad clara. Pero también puede ser una herramienta muy útil cuando forma parte de un sistema disciplinado de gestión del riesgo.

Ahí nace DIPS.

DIPS es nuestro sistema dinámico de cobertura sobre índices. Su objetivo es sencillo de explicar: proteger las carteras en momentos de mercado bajista sin necesidad de vender los activos principales del fondo. Cuando el sistema detecta una tendencia negativa suficientemente relevante, puede activar coberturas mediante posiciones cortas sobre índices de mercado. Si la caída continúa, esas posiciones pueden aportar rentabilidad positiva y amortiguar el impacto en la cartera.

La clave está en que DIPS no funciona por intuición ni por titulares. No se activa porque alguien tenga miedo, porque el mercado haya tenido un mal día o porque una noticia parezca preocupante. Se basa en criterios objetivos y en una lectura sistemática de los datos de mercado.

Eso es muy importante, porque el inversor suele equivocarse precisamente en los momentos de mayor tensión. Cuando el mercado cae, el impulso natural es vender. Salir. Esperar a que “todo se calme”. El problema es que nadie avisa cuándo termina una caída ni cuándo empieza la recuperación. Muchas veces, quienes salen demasiado tarde vuelven a entrar demasiado tarde.

Por eso, para nosotros, la solución no es intentar adivinar cada giro del mercado. La solución es tener una estrategia preparada antes de que llegue la crisis.

DIPS permite hacer algo que consideramos esencial: seguir invertidos, pero no indefensos. Mantener exposición a los activos que queremos tener a largo plazo, pero incorporando una protección cuando el mercado cambia de tendencia.

Proteger no significa renunciar a la rentabilidad. Proteger bien puede ser precisamente lo que permite seguir buscando rentabilidad.

Una cartera que sufre una caída muy fuerte necesita después una subida aún mayor para recuperar el terreno perdido. Por eso, reducir el impacto de los grandes descensos no es solo una cuestión defensiva. También es una forma de cuidar la rentabilidad futura.

Naturalmente, ninguna cobertura es perfecta. DIPS no pretende eliminar el riesgo ni garantizar resultados positivos en cualquier escenario. Eso no existe. Lo que busca es mejorar la forma en la que una cartera atraviesa los momentos más complicados del mercado, reduciendo el daño cuando las caídas son profundas y permitiendo que el inversor mantenga el rumbo con más serenidad.

En inversión, a veces se habla demasiado de cuánto se gana y demasiado poco de cuánto se evita perder. Pero ambas cosas forman parte del mismo resultado. La rentabilidad a largo plazo no depende solo de acertar en las subidas, sino también de gestionar bien las caídas.

Ese es, en esencia, el papel de DIPS dentro de nuestra filosofía de inversión: utilizar la gestión activa, los datos y las coberturas de mercado para proteger el patrimonio sin abandonar la búsqueda de rentabilidad.

Porque los mercados no suben siempre. Pero una estrategia bien diseñada debe estar preparada también para cuando bajan.

Enrique Bailly-Baillière

Director General / CIO de Altex AM

La entrada También se puede ganar cuando el mercado cae. se publicó primero en ALTEX AM.

Agosto 2026 – La tensión en el mercado de bonos castiga a medianas y pequeñas empresas

Jesus Recio — Tue, 15 Sep 2026 15:30:21 +0000

FONDOS	Mes	2026	12 meses	3 años Acum.
Altex Momentum	+1,92%	-0,73%	+2,24%	33,21%
Altex Quality	-1,23%	+11,28%	+16,60%	58,58%
Altex Growth	-3,07%	+13,43%	+17,30%	42,97%
Altex Tactical	+3,71%	+8,29%	+12,83%	N/A

Buen mes para Altex Momentum +1,92% y Tactical +3,71%, peor para Quality -1,23% y Growth -3,07% por reversión de tendencia en los sectores que mejor habían ido en el año. Los resultados desde enero siguen siendo muy positivos en general, Growth +13,43% y Quality +11,28%. Sólo Momentum sigue plano -0,74% por la diversificación entre sus bloques, dónde los ganadores se han visto lastrados por que se quedaban atrás. Importante recuperación de Tactical hasta acumular un +8,29%. Un mercado lateral con volatilidad moderadamente alta pero estable ha propiciado que los futuros de volatilidad aporten una rentabilidad atractiva en el mes.

La cobertura Altex DIPS tuvo una contribución mixta en el mes: +0,24% Momentum, +0,07% Quality y -0,07% Growth. La lateralidad de los índices no favorece un aprovechamiento mejor de la estrategia.

El USD se depreció -0,77% vs EUR.

Mercado:

Rendimientos de bonos al alza, guerra en Irán en una frágil tregua que no termina de convencer y Reserva Federal sin mover ficha. Kevin Warsh habló a final de mes en la reunión de banqueros centrales de Jackson Hole. Compromiso con devolver la inflación al 2%, sin anticipos ni previsiones sobre futuras decisiones de política monetaria. El mercado empezó a preocuparse de que la inflación acabara disparándose por un petróleo demasiado alto durante demasiado tiempo y los rendimientos de los bonos volvieron a repuntar a final de mes.

Se juntan dos cosas en la crisis de deuda americana: 1) Inflación persistente, energía cara, empleo fuerte, y 2) Gasto descontrolado, gubernamental por el coste de la guerra y privado por la inversión en IA. Y, por otro lado, Kevin Warsh sugiere que está encantado por ver esos rendimientos tan altos. Sin haber tenido que subir tipos, las condiciones financieras se han endurecido por efecto del propio mercado. Ese coctel dejó el rendimiento del bono a 10 años americano en el 4,75% a final de mes.

Los mensajes de mayor prudencia en la inversión en IA favorecieron el rebote de las magníficas, el empeoramiento de las condiciones crediticias tumbó a las compañías más pequeñas:

S&P 500 +2,62%, Nasdaq 100 +4,18%, Dow Jones Industrial +1,34% y MSCI World +2,68%.

Las compañías pequeñas se quedaron por detrás de las grandes: MAGS +4,21%, S&P Top 50 +2,83% vs S&P 600 -0,66% y Russell 2000 +0,86%.

En sectores, dispersión moderada, entre Energy +7,41% y Homebuilders -6,54%, a excepción de mineras de oro +32,94% y Metals & Mining +17,37%.

Por factores, mejor Big Cap Growth y Quality (+3,7% y +3,5%, resp.) y peor Low Vol Equities -2,% y Small Cap Value +0,25%. El comportamiento de las Magníficas ha condicionado los factores también.

Fuera de EE.UU., Japón y Europa mejor que el resto en un mes en el que el petróleo dio cierta tregua. +3,78% y +1,53%, resp. China cerró en negativo -3,10% a pesar de recuperar tímidamente a final de mes.

En materias primas, el petróleo cedió -1,17%, insignificante después de la subida el 29% del mes anterior. Las dudas sobre las finanzas americanas impulsaron a Bitcoin, Oro y Plata, +25%, +10% y +15%, respectivamente.

Perspectiva y Posicionamiento:

Seguimos en el periodo estival de lateralidad con fuertes subidas y bajadas sectoriales por rotación de mercado e incertidumbre en relación con las mid-term elections. A mediados de septiembre tendremos reunión de la Reserva Federal y decisión de tipos de interés. El mercado le da un 60% de probabilidad a una subida ahora, de lo contrario, probablemente nos fuéramos a después de las elecciones. Las dudas sobre los bonos americanos persisten y el contagio a la bolsa es limitado, el riesgo parece muy restringido a ese activo. Ni bolsa y High Yield parece sufrir correcciones importantes. Sólo algunos sectores que habían subido mucho. De cara a septiembre esperamos que Kevin Warsh suba los tipos como espera una buena parte del mercado y que éste encuentre algo más de estabilidad en la segunda parte del mes.

Tras la temporada de resultados, hemos reposicionado carteras con algo más de equilibrio entre los sectores que componen los fondos.

En Altex Momentum, incrementamos IT, Materials y Financials. Reducimos Communication Services y Healthcare. Los 3 sectores que quedan con más peso son IT 23%, Materiales 20,8% e Industriales +17,9%. El sector de Materiales muy expuesto a mineras de oro y distintos metales.

En Altex Quality, incrementamos Consumer Discretionary, Communication Services y Materials. Reducimos IT, Industrials y Healthcare. Los 3 que quedan con más peso son IT 30%, Healthcare 17% e Industrials 17%.

En Altex Growth, aumentamos Materials, Healthcare y Financials. Reducimos Industrials, IT y Consumer Discretionary. Los 3 que quedan con más peso son Materials 29%, Healthcare 19% e Industrials 15%.

La entrada Agosto 2026 – La tensión en el mercado de bonos castiga a medianas y pequeñas empresas se publicó primero en ALTEX AM.

Gestión discrecional de carteras: lo que debes saber antes de contratar.

Marta Jimenez — Thu, 10 Sep 2026 14:24:24 +0000

Gestionar con éxito un patrimonio exige tiempo, conocimiento, disciplina y, sobre todo, una buena cantidad de criterios claros para tomar decisiones cuando los mercados cambian. Seguir de cerca cada movimiento y decidir cuándo comprar, vender o modificar una posición no siempre es fácil, y para muchas personas es una tarea que puede resultar compleja, cuando no incompatible, con los demás compromisos de su día a día. Es entonces cuando aparece una alternativa que conviene conocer: la gestión discrecional de carteras.

La gestión discrecional de carteras no es un producto financiero, sino un servicio. Este servicio permite delegar determinadas decisiones de inversión en una entidad especializada, dentro de unas condiciones previamente acordadas con el cliente. No significa, por tanto, desentenderse del patrimonio ni de la evolución de las inversiones, sino establecer una forma diferente de gestionarlos, basada en la confianza, unos objetivos definidos y unas reglas de actuación.

Siguiendo la definición que establece la Comisión Nacional del Mercado de Valores, mediante este servicio el inversor delega en la entidad la selección de productos, la toma de decisiones y la ejecución de las operaciones.

Pero antes de contratar una gestión discrecional de carteras conviene entender qué implica realmente. Qué aspectos deben valorarse. Qué diferencias existen frente a otras formas de invertir. Desde la experiencia de más de 20 años de Altex Asset Management en la gestión del patrimonio de nuestros clientes, te ofrecemos un análisis en profundidad de este concepto, para que puedas valorar sus características y tomar tus decisiones de inversión con absoluta confianza.

Qué es la gestión discrecional de carteras y cómo funciona.

La gestión discrecional de carteras es un servicio de inversión mediante el que una persona encarga a una empresa autorizada la gestión de su cartera de inversiones, dentro de unas condiciones previamente establecidas. En la práctica, esto significa que determinadas decisiones que normalmente tendría que tomar el propio inversor pasan a manos de un equipo profesional. Se trata por tanto de una gestión individualizada, en la que la entidad analiza las oportunidades y decide sobre la composición y la administración de la cartera, de acuerdo con los compromisos adquiridos con sus clientes.

¿Qué significa esto en la práctica? Significa que el inversor no necesita dar su aprobación cada vez que se realiza una operación relacionada con su cartera de inversión. Y que el gestor puede seleccionar las inversiones, modificar su peso dentro de la cartera o realizar cambios cuando lo considere necesario, siempre dentro de los límites y condiciones acordados.

Por supuesto, el objetivo de estas decisiones es alcanzar la mejor rentabilidad para el patrimonio invertido por el cliente. Y esto no implica entregar una carta blanca: la gestión discrecional de carteras parte de un mandato concreto, en el que quedan definidos aspectos como las características de la estrategia y las condiciones bajo las que se gestionará el patrimonio. Además, antes de prestar el servicio, la entidad debe conocer la situación financiera, los conocimientos y la experiencia del cliente, así como sus objetivos de inversión, para garantizar que actuará en consecuencia.

La esencia de la gestión discrecional está, por tanto, en quién se ocupa de las decisiones del día a día. El inversor establece el marco y delega la gestión. Y el equipo profesional se encarga de llevarla a cabo. Así, la relación se basa en una combinación de delegación, seguimiento y confianza, sin que eso signifique perder de vista la evolución del patrimonio.

Gestión discrecional de carteras o asesoramiento: ¿En qué se diferencian?

Aunque ambos servicios cuentan con profesionales que analizan los mercados y las circunstancias del inversor, existe una diferencia fundamental entre la gestión discrecional de carteras y el asesoramiento financiero: quién toma la decisión final.

En el asesoramiento financiero, el profesional estudia la situación del cliente y puede plantearle recomendaciones personalizadas; pero es el propio inversor quien decide si las lleva a cabo.

En la gestión discrecional de carteras ocurre algo más. Una vez establecido el mandato de gestión, el inversor delega en la entidad la capacidad de tomar decisiones y llevarlas a la práctica, dentro de los límites acordados. Es decir, el cliente no necesita autorizar cada decisión que se toma ni cada operación que se activa para impulsar su rentabilidad. Y es la entidad la que selecciona los productos y modifica la composición de la cartera cuando lo considere conveniente para mantener la estrategia definida.

La diferencia puede parecer pequeña, pero cambia bastante la relación entre el inversor y el equipo gestor. El asesor acompaña al inversor en sus decisiones, pero el gestor las toma por cuenta del cliente agilizando así el dinamismo de la gestión. Por eso, esta opción requiere un nivel de confianza especialmente importante, además de un conocimiento preciso de la entidad en la que delega su patrimonio.

En Altex Asset Management, esta distinción significa un salto entre decidir dónde invertir y decidir con quién invertir. Y es importante, porque implica entender qué tipo de relación se establece antes de contratar. No se trata simplemente de elegir entre dos formas de invertir, y de hecho la gestión discrecional no eclipsa la transparencia y la comunicación continua con el cliente. Es más una cuestión de decidir cuánto quieres participar en las decisiones del día a día, y cuánto prefieres delegar en un equipo profesional.

Para quién puede ser útil la gestión discrecional de carteras.

No todos los inversores tienen las mismas necesidades ni buscan implicarse de la misma manera en sus inversiones. Por eso, la gestión discrecional de carteras puede resultar especialmente interesante para quienes prefieren contar con una estrategia profesional, sin tener que ocuparse personalmente de cada oportunidad que se presenta en el mercado.

También puede encajar con personas que disponen de poco tiempo para seguir sus inversiones. Los mercados suelen exigir una atención constante, muchas veces incluso una resistencia importante al estrés o al riesgo. Y para quien no quiere o no se siente cómodo con ellas, delegar determinadas funciones puede simplificar considerablemente la gestión del patrimonio. La cuestión no es saber anticipar cada movimiento, sino contar con una estructura de inversión coherente con las propias circunstancias, y un equipo profesional preparado para llevarla al éxito.

Otro perfil que puede encontrar utilidad en este servicio es el de quienes tienen unos objetivos financieros bien definidos, y quieren que su cartera se gestione teniendo esos objetivos presentes. La CNMV señala que, para prestar este servicio, deben valorarse aspectos como la situación financiera, los conocimientos, la experiencia, el horizonte temporal y los objetivos de inversión del cliente.

Esto hace que la gestión discrecional de carteras pueda tener sentido tanto para quien está construyendo patrimonio como para quien ya cuenta con un capital relevante y busca una gestión estructurada. Y no existe, por tanto, un perfil único de inversor para este servicio. Lo importante es que la forma de gestionar el patrimonio sea compatible con las circunstancias personales, las necesidades de liquidez y la capacidad real de asumir las posibles variaciones de la inversión.

Cómo se adapta la gestión discrecional de carteras a tu perfil de riesgo.

Una cartera no debería responder únicamente a lo que ocurre en los mercados. También debe guardar relación con la situación de quien invierte. Por eso, antes de establecer una estrategia, es necesario conocer cuánto riesgo puede asumir una persona y, sobre todo, qué nivel de pérdidas podría soportar sin comprometer sus planes.

Aquí entra en juego el perfil de riesgo. No se trata simplemente de encasillar a cada inversor como conservador, moderado o dinámico. Es componer una referencia clara que ayude a determinar qué combinación de inversiones puede resultar razonable y qué nivel de variación está dispuesto a aceptar quien pone su patrimonio en manos del equipo gestor.

Y también importa el motivo por el que se invierte. Ahorrar para complementar la jubilación, preservar un patrimonio familiar o hacer crecer un capital destinado a un proyecto futuro son situaciones diferentes. Son objetivos que pueden impactar de forma clara en la manera de afrontar las fluctuaciones de los mercados.

En Altex Asset Management, este planteamiento se traduce en una atención individualizada, en la que las características de cada cliente sirven como punto de partida para definir la estrategia. Las expectativas, las necesidades y el perfil de riesgo no son elementos independientes, sino piezas que deben encajar entre sí. Y que deben mantenerse presentes durante todo el proceso de inversión.

Dicho de otra forma, la gestión discrecional de carteras tiene sentido cuando la estrategia está pensada para la persona, y no cuando la persona tiene que adaptarse a una cartera predeterminada. Por eso, conocer bien las circunstancias de cada inversor es una parte esencial de este servicio.

Gestión discrecional de carteras y fondos de inversión: qué activos pueden mejorar tu rentabilidad.

Una cartera gestionada puede recurrir a distintos tipos de activos en función de la estrategia que se haya definido. Renta fija, renta variable, o fondos de inversión que las combinan para diversificar y obtener lo mejor de cada una, son diferentes maneras de buscar un equilibrio entre oportunidades y riesgo. Cada una cumple una función, y su mayor o menor protagonismo dependerá de la filosofía que da soporte a la cartera.

Entre todas estas alternativas, los fondos de inversión tienen una ventaja especialmente interesante: permiten acceder, a través de un único vehículo, a una cartera compuesta por numerosos activos. Esto facilita la diversificación y evita que el inversor tenga que seleccionar y gestionar individualmente cada posición.

Pero no todos los fondos persiguen lo mismo. Los hay centrados en la posición más conservadora de la renta fija, las oportunidades de crecimiento de la renta variable, o la exposición a diferentes regiones, sectores o estilos de inversión. Por eso, dentro de una gestión discrecional, la cuestión no es simplemente incorporar fondos, sino seleccionar aquellos que aporten algo concreto a la estrategia global de la cartera.

Este análisis forma parte de nuestra manera de entender la inversión en Altex Asset Management. La selección de cada fondo combina diferentes criterios, para buscar calidad, consistencia y una adecuada relación entre rentabilidad y riesgo.

Un ejemplo es Altex Quality, un fondo global de renta variable que concentra su cartera en aproximadamente 50 compañías de calidad de países desarrollados. El propósito en este caso es mantener un crecimiento alto pero a la vez sostenible, respaldado con estrategias de cobertura sobre índices y divisas para mitigar los riesgos del mercado.

Qué valorar al contratar una gestión discrecional de carteras.

Antes de firmar un contrato de gestión discrecional de carteras, conviene detenerse en algo que a veces queda en segundo plano: entender bien qué servicio se está contratando y bajo qué condiciones. No basta con conocer la estrategia de inversión. También es importante saber cómo será la relación con la entidad que gestionará la cartera.

Uno de los primeros aspectos que merece atención es la experiencia y el método de trabajo del equipo gestor. ¿Cómo toma sus decisiones? ¿Con qué frecuencia revisa las posiciones? ¿Qué criterios utiliza para modificar la cartera? Conocer estas cuestiones ayuda a hacerse una idea de cómo se afrontarán los diferentes escenarios que puedan aparecer.

También conviene revisar con detenimiento la información contractual. Es importante conocer las condiciones del servicio, los costes, la política de inversión y otros factores que afectarán al día a día y también a la rentabilidad neta del capital invertido. La CNMV recomienda, además, comprobar que la entidad está autorizada para prestar el servicio y consultar toda la información disponible antes de contratar.

En definitiva, contratar no debería ser el último paso de una decisión rápida, sino el resultado de haber entendido qué se ofrece, cuánto cuesta y cómo será la relación entre inversor y gestor a lo largo de toda la vida de la cartera.

Cómo contratar una gestión discrecional de carteras con confianza.

En conclusión, contratar una gestión discrecional de carteras debería ser el resultado de una decisión meditada.

El primer paso es comprobar que la entidad está autorizada para prestar este servicio. Después, conviene leer con atención el contrato y asegurarse de que quedan claros los objetivos de gestión, los tipos de activos que pueden formar parte de la cartera, las posibles limitaciones y las condiciones económicas.

También es importante saber qué ocurrirá después de firmar el contrato. Una gestión profesional debería aportar al cliente información clara y continua sobre la composición y valoración de sus inversiones, su evolución y los costes asociados, además de poder conocer cómo se está comportando la cartera frente al indicador de referencia cuando corresponda.

En Altex Asset Management entendemos la gestión discrecional de carteras como una responsabilidad que exige experiencia, transparencia y una visión individualizada de cada patrimonio. Por esta razón, nuestra forma de trabajar combina el análisis y la gestión activa con un enfoque decidido en el control del riesgo, buscando proteger el capital de nuestros clientes sin perder de vista sus objetivos de largo plazo.

Porque gestionar un patrimonio no consiste únicamente en buscar rentabilidad. Consiste en hacerlo con un método solvente, con información y conocimiento, con recursos y tecnología, y con una estrategia pensada para cada cliente. Te invitamos a descubrir cómo lo combinamos todo ello en https://altex-am.com/contacto/.

La entrada Gestión discrecional de carteras: lo que debes saber antes de contratar. se publicó primero en ALTEX AM.

En qué fondo invertir cuando el mercado es incierto: claves y recomendaciones.

Marta Jimenez — Thu, 27 Aug 2026 11:07:37 +0000

Cuando los mercados atraviesan una etapa de incertidumbre, es habitual que aumente también la necesidad de hacer cambios. Reducir posiciones, buscar activos aparentemente más seguros, entrar en aquello que mejor se está comportando o esperar a que “todo esté más claro”.

El problema es que los mercados rara vez ofrecen esa claridad.

Por eso, ante la pregunta en qué fondo invertir cuando el escenario es incierto, creemos que conviene empezar por otra: ¿qué queremos que haga nuestro fondo si el escenario que esperamos finalmente no se produce?

Porque elegir un fondo no consiste únicamente en identificar dónde pueden aparecer oportunidades. También implica analizar qué riesgos estamos asumiendo para capturarlas, cómo se comportaría la estrategia ante un cambio de escenario y qué capacidad tiene el gestor para reaccionar.

La incertidumbre, además, no es una anomalía del mercado. Es una de sus características. Cambian los tipos de interés, las expectativas de inflación, los beneficios empresariales, las valoraciones o el contexto geopolítico. Y con ellos cambia también la relación entre rentabilidad y riesgo.

Desde Altex Asset Management creemos que la respuesta no está en intentar acertar continuamente qué hará el mercado, sino en construir estrategias capaces de desenvolverse en escenarios diferentes.

Antes de decidir en qué fondo invertir: identifica qué riesgo estás asumiendo.

Dos fondos pueden haber obtenido una rentabilidad parecida y haber recorrido caminos completamente distintos para conseguirla.

Esa diferencia importa.

Un inversor no debería observar únicamente cuánto ha ganado un fondo, sino qué ha tenido que ocurrir para obtener ese resultado y qué podría provocar que dejara de conseguirlo.

Por ejemplo, conviene preguntarse:

¿De qué depende fundamentalmente la rentabilidad del fondo?
¿Está muy concentrado en determinadas compañías, sectores o geografías?
¿Qué exposición mantiene al mercado?
¿Cómo ha afrontado históricamente los periodos adversos?
¿Dispone el gestor de capacidad para modificar esa exposición?
¿Existe algún mecanismo específico de control del riesgo?

Este análisis resulta especialmente importante cuando aumenta la volatilidad.

Una caída generalizada puede producir oportunidades si los fundamentales de determinados activos permanecen intactos. Pero también puede revelar que las expectativas sobre las que se apoyaban ciertas valoraciones eran demasiado optimistas.

La cuestión no es, por tanto, decidir automáticamente si una caída es una oportunidad o una señal de alarma. Hay que entender qué está descontando el mercado y si ese movimiento modifica o no la tesis de inversión.

Ahí empieza la verdadera selección de un fondo.

La función del fondo de inversión.

No todos los fondos de una cartera tienen que hacer lo mismo.

Puede haber estrategias cuyo objetivo principal sea participar del crecimiento de los mercados durante largos periodos, otras destinadas a reducir determinadas fuentes de riesgo y otras que busquen combinar ambos objetivos.

Por eso, antes de seleccionar en qué fondo invertir, conviene determinar qué función queremos que desempeñe.

El horizonte temporal sigue siendo importante, pero no debería analizarse de forma aislada. También hay que tener en cuenta la capacidad para soportar caídas temporales, la necesidad futura de disponer del capital y, sobre todo, cómo encaja esa inversión con el resto del patrimonio.

Un horizonte largo permite asumir determinadas oscilaciones, pero tener tiempo no convierte automáticamente cualquier riesgo en adecuado.

Del mismo modo, buscar estabilidad no significa que haya que renunciar necesariamente a cualquier activo con volatilidad. Significa comprender qué riesgos se incorporan a la cartera y decidir conscientemente cuáles merece la pena asumir.

Esta diferencia es importante: una estrategia de inversión no debería construirse alrededor de la pregunta “¿cuánto riesgo quiero?”, sino también alrededor de “¿qué riesgos estoy dispuesto a asumir y por qué?”.

Volatilidad, riesgo y capacidad para soportar una caída no son lo mismo.

Uno de los errores más frecuentes al elegir un fondo es utilizar la volatilidad como única medida del riesgo. Que un activo se mueva mucho no significa necesariamente que el inversor esté ante una pérdida permanente de capital; y, al contrario, una inversión que parece estable durante un periodo puede esconder riesgos que todavía no se han materializado.

Para valorar en qué fondo invertir, conviene separar tres cuestiones. La primera es cuánto puede fluctuar la inversión. La segunda, qué podría provocar una pérdida estructural y no simplemente temporal. Y la tercera, quizá la más personal, es cuánto de esa caída puede soportar realmente el inversor sin verse obligado a vender.

Esta última cuestión suele infravalorarse. Una estrategia puede ser razonable a largo plazo y, sin embargo, resultar inadecuada para alguien que pueda necesitar ese capital en un momento concreto o que no esté dispuesto a atravesar determinadas caídas. La tolerancia al riesgo no debería definirse únicamente en un cuestionario: se pone a prueba cuando el patrimonio lleva semanas o meses retrocediendo y las noticias invitan a pensar que el escenario puede empeorar.

Por eso, el análisis de un fondo debería incluir también sus periodos difíciles: cuánto ha caído, durante cuánto tiempo, cómo se ha comportado respecto a su mercado de referencia y qué decisiones tomó el equipo gestor. No para asumir que el futuro repetirá el pasado, sino para entender mejor la naturaleza de la estrategia que estamos incorporando a la cartera.

Renta fija: no basta con fijarse en la rentabilidad esperada.

En momentos de incertidumbre, la renta fija suele ganar protagonismo. Pero hablar de renta fija como una categoría homogénea puede llevar a conclusiones equivocadas. Dos fondos de renta fija pueden presentar comportamientos muy diferentes.

Uno de los factores determinantes es la duración, que condiciona la sensibilidad de una cartera ante cambios en los tipos de interés. Cuanto mayor sea esa sensibilidad, mayores pueden ser las variaciones en el precio de los bonos cuando cambian las expectativas sobre política monetaria.

También resulta fundamental analizar el riesgo de crédito. No es lo mismo prestar dinero a un Estado con una determinada solvencia que hacerlo a una compañía altamente endeudada. Y tampoco basta con comparar la rentabilidad ofrecida: hay que preguntarse qué riesgo está remunerando esa diferencia.

Por eso, cuando analizamos en qué fondo invertir dentro de renta fija, creemos que hay tres preguntas especialmente útiles:

¿Qué duración tiene la cartera? Permite entender su sensibilidad a los movimientos de tipos.
¿Qué calidad tienen los emisores? Ayuda a valorar el riesgo de crédito que se está incorporando.
¿De dónde espera obtener rentabilidad el gestor? Porque dos fondos encuadrados dentro de la misma categoría pueden estar asumiendo riesgos muy distintos.

Más que buscar simplemente “renta fija”, conviene saber qué renta fija estamos comprando y por qué.

Renta variable y mixta: importa tanto qué empresas compras como cuánto pagas por ellas.

La renta variable permite participar en el crecimiento de las compañías y, por ello, tiene un papel relevante en numerosas estrategias de largo plazo. Pero elegir un fondo de renta variable tampoco consiste únicamente en seleccionar una temática o identificar sectores con buenas perspectivas.

Una gran compañía no tiene por qué ser automáticamente una gran inversión a cualquier precio. De ahí que resulte importante conocer qué criterios utiliza cada gestor para construir su cartera: calidad del negocio, crecimiento esperado, generación de caja, posición competitiva, valoración o fortaleza financiera, entre otros factores.

También hay diferencias importantes entre estilos de gestión.

Es el caso de Altex Quality, cuya estrategia selecciona compañías internacionales de gran capitalización atendiendo a características como la solidez del negocio, su fortaleza financiera y su capacidad de crecimiento sostenido.

Altex Growth, por su parte, pone el foco en compañías medianas y grandes con elevado potencial de crecimiento, especialmente en sectores disruptivos y en expansión.

Y Altex Momentum combina diferentes factores —Momentum, Growth, Quality, Value y High Dividend— con el objetivo de construir una cartera global diversificada.

Son aproximaciones diferentes porque también lo son las fuentes de rentabilidad que persiguen.

Por eso, antes de decidir en qué fondo invertir dentro de renta variable, merece la pena entender qué tiene que suceder para que su estrategia funcione. Y, todavía más importante, qué hará el gestor cuando el mercado deje de comportarse como esperaba.

Diversificar no es simplemente tener muchos fondos.

Una cartera puede contener diez fondos y estar poco diversificada.

Si todos ellos concentran gran parte de sus inversiones en compañías, sectores o factores similares, probablemente reaccionarán de una manera parecida ante determinados movimientos del mercado.

Por eso, diversificar debería significar algo más que repartir el patrimonio entre diferentes nombres.

Hay que observar qué riesgos existen detrás de cada posición.

Dos fondos aparentemente diferentes pueden compartir una exposición elevada a tecnología estadounidense, a compañías de gran capitalización o a determinados factores de mercado. En ese caso, añadir ambos a una cartera no necesariamente aporta tanta diversificación como parece.

Una diversificación verdaderamente útil busca combinar estrategias cuya evolución no dependa exactamente de los mismos acontecimientos.

Puede realizarse entre clases de activos, geografías, sectores, estilos de inversión o fuentes de rentabilidad.

El objetivo no es tener muchas posiciones, sino evitar que una única hipótesis determine el resultado de toda la cartera.

Más allá de la rentabilidad: qué tener en cuenta para saber en qué fondo invertir.

La rentabilidad histórica proporciona información, pero nunca debería analizarse sola. Cuando comparamos fondos conviene profundizar en qué explica esa rentabilidad y cómo se ha conseguido. Hay varios elementos especialmente relevantes:

La consistencia de la estrategia. El inversor debería poder entender qué hace el gestor y comprobar que las decisiones adoptadas son coherentes con la filosofía anunciada.
Las caídas. Conocer cómo se comporta una estrategia durante los periodos adversos ayuda a comprender mejor el riesgo asumido.
La concentración: una cartera muy concentrada puede beneficiarse notablemente cuando sus principales posiciones funcionan, pero también incrementa su dependencia de ellas.
La capacidad de adaptación. Conviene saber qué margen tiene el gestor para modificar la exposición cuando cambia el escenario.
El equipo y el proceso de inversión. Una buena decisión aislada puede ser casual. Un proceso de inversión repetible, fundamentado y disciplinado tiene otra dimensión.
Los costes. Las comisiones y gastos reducen directamente el resultado obtenido por el inversor y deben incorporarse siempre al análisis.

En Altex Asset Management entendemos la gestión precisamente como un proceso en el que análisis, datos y disciplina deben trabajar juntos. No se trata de predecir constantemente el siguiente movimiento del mercado, sino de tomar decisiones con una metodología definida y gestionar de forma consciente los riesgos que acompañan a cada oportunidad.

La verdadera pregunta: ¿qué hará el fondo cuando el mercado caiga?

En mercados alcistas puede resultar difícil distinguir entre algunas estrategias.

Las diferencias suelen hacerse más visibles cuando el escenario se complica. Por eso creemos que una de las preguntas más importantes antes de decidir en qué fondo invertir es muy sencilla:

¿Qué ocurre si el mercado cae con fuerza?

Algunos fondos mantendrán íntegramente su exposición. Otros podrán incrementarla si consideran que aparecen oportunidades. Y determinadas estrategias incorporan mecanismos destinados específicamente a gestionar esos episodios.

En el caso de Altex, el sistema DIPS analiza señales de mercado y, cuando identifica una tendencia bajista, puede activar coberturas sobre índices. La intensidad de esa protección se adapta a la situación y, cuando las señales cambian, las coberturas pueden retirarse.

La filosofía que hay detrás es relevante: gestionar el riesgo no significa necesariamente abandonar la inversión.

Permite separar dos decisiones que a menudo se confunden: seguir creyendo en el potencial a largo plazo de determinados activos y, al mismo tiempo, adoptar medidas para tratar de reducir el impacto de una corrección significativa.

Esto cobra especial importancia porque recuperar una pérdida exige posteriormente una rentabilidad superior. Proteger parte del capital durante los periodos más adversos puede influir de forma relevante en el resultado acumulado a largo plazo.

En qué fondo invertir significa decidir también cómo quieres afrontar la incertidumbre

No podemos saber con certeza cuál será el próximo movimiento del mercado. Y probablemente tampoco sea necesario.

Elegir un fondo significa seleccionar una filosofía de inversión, una metodología, unos activos y un equipo gestor. Pero significa también decidir cómo queremos que nuestro patrimonio sea gestionado cuando las cosas no salen según lo previsto.

Por eso, ante un mercado incierto, quizá la mejor pregunta no sea qué fondo puede subir más durante los próximos meses. Las preguntas verdaderamente importantes son otras:

¿Qué riesgos estoy asumiendo?
¿Por qué merece la pena asumirlos?
¿Qué puede hacer que mi tesis deje de ser válida?
¿Cómo responderá la estrategia ante una caída?
¿Y qué capacidad tiene el gestor para proteger el patrimonio sin renunciar a las oportunidades que ofrece el largo plazo?

En Altex Asset Management ponemos a tu disposición un equipo de expertos para ayudarte a analizar estas cuestiones y determinar qué estrategia se adapta mejor a tus objetivos, horizonte temporal y perfil de riesgo.

Porque la incertidumbre no se puede eliminar.

Pero sí se puede gestionar.

La entrada En qué fondo invertir cuando el mercado es incierto: claves y recomendaciones. se publicó primero en ALTEX AM.

Julio 2026 – El miedo acaba en corrección pero el mercado sigue fuerte

Jesus Recio — Thu, 13 Aug 2026 09:47:38 +0000

FONDOS	Mes	2026	12 meses	3 años Acum.
Altex Momentum	-6,66%	-2,60%	+3,24%	30,37%
Altex Quality	-12,62%	+12,67%	+19,54%	61,50%
Altex Growth	-8,74%	+17,03%	+24,12%	39,81%
Altex Tactical	-0,08%	+4,42%	+12,29%	N/A

Julio materializó el miedo que se fue acumulando durante los últimos días de junio. Los sectores que mejor iban corrigieron más y los más rezagados recuperaron algo. Nuestros fondos corrigieron también el exceso acumulado recientemente.

En el mes, el que mejor aguantó este mes fue Altex Tactical, -0,08%. La rotación de sectores no afectó tanto al riesgo global de mercado y la volatilidad del S&P 500 se mantuvo controlada. Altex Momentum, -6,66% absorbió parte de las pérdidas en tecnología y metales con subidas en sector salud. Altex Quality, -12,62%, fue el que más cayó por su exposición a sectores en tendencia en compañías grandes, es el segmento que más corrigió en el mes. Altex Growth, -8,74%, se comportó mejor que Quality, en este caso por su menor exposición a tecnología y más exposición a salud. Al estar en compañías medianas los extremos de concentración sectorial no son tan exagerados.

En el año, los resultados siguen siendo muy positivos a pesar de la corrección. Altex Growth +17%, Altex Quality +12,7%, Altex Tactical +4,42% y Altex Momentum -2,60%,

La cobertura Altex DIPS tuvo una contribución negativa en el mes: entre -0,75% y -1,12% según el fondo. La corrección en los índices fue mucho más moderada que en sectores de tendencia.

El USD se depreció -0,93% vs EUR. La estrategia de cobertura permaneció plana en el mes y el USD fue un lastre más a la rentabilidad del mes.

Mercado:

En julio confluyeron tres elementos que pesaron sobre las valoraciones de mercado:

La temporada de resultados empresariales superó ampliamente las expectativas de los analistas, aunque los comunicados por parte de las empresas generaron inquietud. Las mega-caps más expuestas a la inversión en IA hicieron anuncios que removieron el sector tecnológico. Entre ellas, Meta creará un chip de IA y sugirió que podría llegar a sobrarle capacidad, castigando al sector de semiconductores.
El precio del petróleo volvió a resurgir por la falta de claridad y compromiso sobre un alto el fuego definitivo en Oriente Medio y reapertura del Estrecho de Ormuz, con importantes consecuencias para la inflación, que podría volver a subir.
La propia Reserva Federal de EE.UU., con Kevin Warsh al frente, no subió tipos y tampoco dio pistas de cómo y cuándo iba a tomar medidas para controlar la inflación. Los plazos que se da para revaluar su estrategia de política monetaria generaron miedo en el mercado por el riesgo sobre la inflación de una actuación demasiado tardía. La curva de bonos americana reaccionó disparando los rendimientos de largo plazo hasta cerca de los máximos de los últimos 5 años. Una falta de confianza en la deuda americana que pesó sobre las acciones de crecimiento.

A pesar del aumento de riesgo percibido, el impacto en el mercado fue muy disperso, concentrándose más en los sectores de mejor tendencia anterior que en los índices. S&P 500 cerró plano, -0,13%, y Nasdaq 100 con una corrección del -6,61%, tras recuperar desde -10% intrames. Dow Jones Industrial y MSCI World +0,3%.

Las compañías pequeñas se quedaron por detrás de las grandes: S&P Top 50 +0,50% vs S&P 600 -1,29% y Russell 2000 -2,6%. A pesar de la diferencia, la dispersión tampoco fue alta entre estos índices.

En sectores es donde se vió la mayor dispersión. Se dispararon los de Oil&Gas exploration y Energía, +15% y +12%, seguidos de cerca por el sector financiero, +6,2%, animado por la expectativa de tipos altos durante más tiempo y la resistencia de la economía. Por la cola, semiconductores -17,6%, Inteligencia Artificial (CHAT) -17%, Homebuilders -10%, Telecom -8,5% y Tecnología -8%. Mes de reversal para lo que mejor iba en el año.

Por factores, se descolgó Growth vs Value, tanto en compañías grandes como pequeñas (6% de diferencia en grandes y 5% en pequeñas). El factor Momentum en compañías grandes cayó -4,20%, que contrasta con el +3,74% del factor Value Big Caps. La dispersión se redujo ligeramente en los dos últimos días de mes.

Fuera de EE.UU., China se anotó un gran mes con +15%, reduciendo las pérdidas del año a -4%. Brasil también resurgió al calor del petróleo +6,2% y el resto movieron entre +1,5% y -1%, con poca volatilidad durante el mes.

En materias primas, petróleo se llevó todo el protagonismo, Brent +29%. Las agrícolas también se contagiaron, trigo +8,5% y maíz +5,7%. Metales relativamente planos, aun el cobre sí repuntó un 5%.

Perspectiva y posicionamiento:

Estamos en un periodo del año que suele traer correcciones y recuperaciones algo más abruptas fruto del reposicionamiento y la menor liquidez del periodo estival. El mercado suele tener comportamiento relativamente lateral hasta septiembre-octubre, a pesar de la fuerte rotación sectorial y de momentum que a veces se produce. A medida que nos vayamos acercando a las mid-term elections veremos noticias y anuncios que podrían seguir afectando a la curva de rendimientos de los bonos. Hay un riesgo importante por la falta de prudencia y disciplina financiera desde las instituciones gubernamentales y las corporaciones empresariales. Grandes inversiones en defensa las primeras y en inteligencia artificial las segundas. Continúa la carrera por captar la liquidez que el mercado esté dispuesto a dar mientras la FED querría ser algo más restrictiva de lo que está demostrando en la práctica. El resultado es una pérdida gradual de confianza en la deuda americana y reposicionamiento de carteras más por rotación sectorial que por rotación entre activos de renta variable y fija.

Ya hicimos una reducción significativa a metales el trimestre anterior, aunque mantuvimos una exposición importante a tecnología e industriales. También aumentamos el sector salud. Este posicionamiento nos ha hecho caer más que mercado durante julio, pero entendemos esta corrección como un ajuste del exceso de momentum que tenían algunos sectores y que la tendencia secular continúa. Iniciamos julio con algo más de caja que otros meses, que hemos aprovechado para reinvertir tras las fuertes caídas de algunas empresas que siguen dando muy buenos resultados. Mantenemos por ahora un posicionamiento similar en estructura de portfolio y estaremos atentos a la evolución de agosto para reajustar posiciones en línea con nuestro proceso de construcción y rebalanceo de cartera.

La entrada Julio 2026 – El miedo acaba en corrección pero el mercado sigue fuerte se publicó primero en ALTEX AM.

Cómo elegir los mejores planes de pensiones: qué mirar más allá de la rentabilidad.

Marta Jimenez — Thu, 06 Aug 2026 11:02:08 +0000

Planificar la jubilación no consiste únicamente en acumular ahorro. Consiste en decidir cómo queremos que ese capital trabaje durante muchos años, qué riesgos estamos dispuestos a asumir y qué estrategia puede ayudarnos a llegar al momento de la jubilación con un patrimonio que responda a nuestras necesidades.

Por eso, cuando alguien busca los mejores planes de pensiones, creemos que la pregunta no debería reducirse a cuál ha obtenido una mayor rentabilidad en el último año, cuál aparece mejor situado en un ranking o cuál ofrece una ventaja fiscal más atractiva en el momento de la aportación.

Un plan de pensiones es una inversión de largo plazo. Y precisamente por eso importa tanto lo que hace bien cuando los mercados suben como la manera en la que afronta los periodos de caídas, cambios de ciclo o escenarios que no se comportan como esperaba el gestor.

La elección debería partir de una visión más amplia: qué activos incorpora, qué filosofía de inversión sigue, cómo gestiona el riesgo, qué costes soporta y, sobre todo, si su estrategia encaja con el horizonte y los objetivos del inversor.

Desde Altex Asset Management entendemos la planificación de la jubilación desde esa perspectiva. No como una decisión puntual, sino como un proceso que debe revisarse y gestionarse con disciplina a lo largo del tiempo.

Qué debes saber antes de elegir los mejores planes de pensiones.

No existe un plan de pensiones que sea objetivamente el mejor para todo el mundo. Lo que sí puede existir es un plan más adecuado para una persona concreta, en función de su situación, su perfil de riesgo y el tiempo que queda hasta la jubilación.

Y aquí conviene diferenciar dos ideas que a menudo se confunden: tolerancia al riesgo y capacidad de asumirlo.

La tolerancia al riesgo tiene que ver con cómo reacciona una persona ante una caída de su inversión. La capacidad de asumirlo depende de su patrimonio, sus ingresos, sus necesidades de liquidez a lo largo del camino y el horizonte real hasta el momento en que prevé rescatar el capital.

Porque, aunque un plan de pensiones es por naturaleza una inversión a largo plazo, no todos los partícipes se encuentran en el mismo punto del recorrido. No es lo mismo tener treinta años por delante que diez. Y a medida que se acerca la jubilación, la forma de gestionar ese ahorro debería ir evolucionando también.

Por eso, antes de comparar planes conviene preguntarse qué estrategia encaja con el momento vital de cada uno, qué nivel de oscilación puede asumirse sin alterar la planificación y si tiene sentido ir ajustando progresivamente la exposición al riesgo conforme se acerca la fecha de rescate.

Estas respuestas aportan más información que una simple etiqueta de «conservador», «moderado» o «agresivo».

Qué debes saber antes de elegir los mejores planes de pensiones.

Uno de los errores más frecuentes al comparar productos de inversión consiste en ordenar los planes por rentabilidad reciente y asumir que los primeros de la lista son automáticamente mejores. La rentabilidad histórica es información útil, pero necesita contexto.

Un plan puede haber obtenido resultados extraordinarios porque su estilo de inversión ha coincidido con el ciclo dominante. Otro puede haber quedado temporalmente rezagado porque estaba menos expuesto a los activos que más se revalorizaron. Eso no permite concluir cuál estará mejor preparado para los siguientes diez o veinte años.

Antes de valorar una rentabilidad conviene preguntarse de dónde procede: si responde a una elevada concentración, a determinados sectores o geografías, a una decisión táctica difícil de repetir o a un proceso de inversión consistente.

También importa observar las caídas.

Dos planes pueden ofrecer una rentabilidad acumulada similar y, sin embargo, haber sometido al partícipe a experiencias muy diferentes. Uno puede haber sufrido descensos mucho más pronunciados que el otro. Y recuperar una pérdida relevante exige después una ganancia proporcionalmente mayor.

Por eso, cuando hablamos de los mejores planes de pensiones, tiene más sentido analizar la relación entre rentabilidad y riesgo que fijarse exclusivamente en quién ocupa la primera posición de un ranking.

La estrategia de inversión importa más que la etiqueta del plan.

Renta fija

Los planes de renta fija invierten fundamentalmente en deuda pública o corporativa. Pero eso no significa que todos tengan el mismo comportamiento ni que estén libres de oscilaciones.

Hay dos elementos especialmente relevantes: la duración y el riesgo de crédito.

La duración ayuda a entender cuánto puede variar el valor de una cartera de bonos cuando cambian los tipos de interés. El riesgo de crédito refleja, por su parte, la posibilidad de que un emisor tenga dificultades para cumplir con sus obligaciones.

Un plan de renta fija con vencimientos largos y elevada sensibilidad a tipos puede comportarse de manera muy diferente a otro centrado en deuda de corto plazo. Del mismo modo, una cartera formada por emisores de elevada calidad crediticia no asume el mismo riesgo que una estrategia que busca mayores rentabilidades aceptando una solvencia inferior.

Por eso, elegir renta fija no debería ser sinónimo de “buscar algo seguro”. La pregunta es qué riesgos concretos incorpora esa renta fija y si son coherentes con el objetivo del inversor.

Renta variable

La renta variable suele tener un papel relevante en horizontes largos porque permite participar en el crecimiento de las compañías. Pero tener veinte o treinta años hasta la jubilación no convierte automáticamente cualquier estrategia de renta variable en adecuada.

También importa qué empresas se seleccionan, cuánto se paga por ellas, qué concentración existe y qué criterio sigue el gestor.

Una estrategia puede centrarse en compañías de calidad, otra en negocios con elevadas expectativas de crecimiento o en empresas infravaloradas. Cada enfoque responde a motores distintos.

Por eso conviene conocer qué tiene que suceder para que la estrategia funcione y qué podría hacer que dejara de hacerlo.

Y aquí aparece una diferencia importante entre elegir simplemente una categoría de inversión y elegir una estrategia.

Dos planes de renta variable pueden invertir prácticamente el mismo porcentaje de su patrimonio en bolsa y, sin embargo, construir carteras radicalmente diferentes. Uno puede concentrarse en pocas compañías, otro repartir ampliamente sus posiciones; uno puede perseguir tendencias, otro buscar negocios infravalorados; uno puede mantener siempre una exposición similar al mercado y otro incorporar mecanismos para modificar el riesgo.

La etiqueta informa. La estrategia explica.

Planes mixtos.

Un plan mixto puede combinar renta fija y renta variable, pero limitarse a mirar qué porcentaje mantiene en cada activo ofrece una visión incompleta.

Es importante saber si esos pesos son rígidos o pueden modificarse, cómo se toman las decisiones de asignación y qué activos se utilizan para reducir riesgo.

Dos planes con una exposición media similar a renta variable pueden comportarse de forma muy diferente si uno mantiene esa posición prácticamente constante y otro tiene capacidad para aumentarla o reducirla de manera significativa.

Por eso, al comparar estrategias mixtas, resulta más útil entender cómo se toman las decisiones que conocer únicamente el porcentaje que aparece en una ficha.

Qué mirar realmente al comparar los mejores planes de pensiones.

Más allá de la rentabilidad, existen varios aspectos que ayudan a entender mejor la calidad de un plan.

La filosofía y el proceso de inversión.

El inversor debería ser capaz de entender en pocas frases cómo intenta ganar dinero el plan.

¿Qué criterios se utilizan para seleccionar activos? ¿Existe una metodología definida? ¿Qué peso tienen los datos, el análisis fundamental o las decisiones macroeconómicas? ¿La cartera responde a un proceso repetible o depende en exceso de decisiones puntuales?

En inversiones que pueden mantenerse durante décadas, la consistencia del proceso importa especialmente.

Un buen resultado puntual puede responder a muchas circunstancias. Lo realmente interesante es saber si existe detrás una metodología que pueda aplicarse de manera disciplinada en diferentes ciclos de mercado.

La gestión de las caídas.

Los periodos adversos son inevitables. Por eso conviene entender qué hace el gestor cuando el mercado cae. Puede mantener la exposición, reducirla, utilizar coberturas, modificar la asignación o aprovechar los descensos para incorporar nuevas posiciones.

No existe una única respuesta correcta.

Lo importante es que exista una filosofía definida y coherente con el objetivo del plan.

Esta cuestión cobra especial relevancia en una inversión destinada a la jubilación. A medida que aumenta el patrimonio acumulado, el impacto de una caída relevante también aumenta en términos absolutos.

No es lo mismo afrontar un descenso del mercado al comienzo del proceso de ahorro que hacerlo después de décadas de aportaciones y crecimiento del capital. De ahí que la gestión del riesgo no deba considerarse únicamente una cuestión de perfil inversor, sino una parte central de la estrategia.

La concentración.

Tener muchas posiciones no siempre significa estar diversificado.

Si buena parte de la cartera depende de un mismo sector, región, estilo de inversión o factor de mercado, el resultado puede estar mucho más concentrado de lo que parece.

Una diversificación útil trata de evitar que una sola hipótesis determine el comportamiento de toda la inversión. Por eso conviene mirar debajo de la etiqueta del plan y conocer, siempre que la información esté disponible, cuáles son sus principales posiciones, sectores, mercados y fuentes de riesgo.

Las comisiones.

En un producto de largo plazo, los costes importan. Una diferencia aparentemente pequeña en las comisiones puede acumular un impacto considerable durante años. Pero un plan barato que no responde a las necesidades del inversor tampoco se convierte en una buena elección solo por sus costes. Hay que valorar qué proceso de gestión y qué resultados ajustados al riesgo se obtienen a cambio.

El precio es una variable importante. El valor recibido a cambio es otra.

El equipo gestor.

La experiencia del equipo, su estabilidad y la coherencia con la que aplica la estrategia también forman parte de la decisión. Conviene observar si existe continuidad en la gestión y si las personas responsables del plan mantienen una filosofía reconocible a lo largo del tiempo. Cuando una inversión está pensada para permanecer durante años o décadas, conocer quién toma las decisiones y bajo qué metodología deja de ser un detalle secundario.

Plan de Pensiones Altex Quality, una nueva forma de preparar la jubilación.

Más allá de las ventajas fiscales que pueden ofrecer los planes de pensiones, la elección de una estrategia de inversión adecuada será la que determine cómo evoluciona ese ahorro a lo largo del tiempo.

Para quienes buscan complementar su jubilación con un enfoque orientado al crecimiento del patrimonio a largo plazo, el Plan de Pensiones Altex Quality ha trasladado al ámbito de la previsión social la filosofía de inversión que Altex Asset Management aplica en su estrategia Quality. Es decir, construir patrimonio mediante una cartera global de compañías líderes, caracterizadas por la solidez de su negocio, su fortaleza financiera y su capacidad para generar beneficios de forma consistente.

Así, la selección de activos se apoya en un proceso propio que combina análisis cuantitativo y cualitativo, para identificar empresas de gran capitalización con modelos de negocio resistentes y un potencial de crecimiento claro y sostenido.

Una solución que, además, se complementa con el sistema de protección dinámica Altex DIPS, exclusivo de la compañía, que ha sido probado para limitar el impacto de las correcciones del mercado, incorporando una capa adicional de gestión del riesgo.

Si buscas un plan de pensiones basado en una estrategia de inversión global, centrada en compañías de calidad y gestionada con un enfoque activo, te invitamos a conocer a fondo esta nueva forma de preparar tu jubilación en https://altex-am.com/fondos-de-inversion/plan-de-pensiones-altex-quality/.

La entrada Cómo elegir los mejores planes de pensiones: qué mirar más allá de la rentabilidad. se publicó primero en ALTEX AM.

Cómo tributan los fondos de inversión: rendimientos, ventajas y optimización fiscal.

Marta Jimenez — Thu, 30 Jul 2026 07:04:10 +0000

Los fondos de inversión son uno de los vehículos de ahorro e inversión más utilizados en España gracias a su diversificación, la gestión profesional que tienen detrás y, también, por sus ventajas fiscales. Sin embargo, conocer con detalle cómo tributan es esencial para evitar que una planificación inadecuada reduzca, más de la cuenta, la rentabilidad obtenida.

El hecho es que la fiscalidad puede marcar una diferencia significativa en el rendimiento neto de una inversión, especialmente cuando su revalorización se mantiene durante largos periodos de tiempo. Comprender cuándo surge la obligación de tributar, cómo se calcula la ganancia patrimonial o qué ventajas ofrecen los traspasos entre fondos te ayudará a optimizar la carga fiscal y a cumplir el marco legal vigente.

Desde hace más de 20 años, en Altex Asset Management diseñamos estrategias de inversión que no solo impulsan el crecimiento del patrimonio de nuestros clientes, sino también su protección ante el mercado y a la hora de rendir cuentas en cuanto a su fiscalidad. En este artículo repasamos algunas de las claves para hacerlo.

¿Cómo tributan los fondos de inversión en España según la ley del IRPF?

La tributación de los fondos de inversión en España se regula principalmente por la Ley del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF). A diferencia de otros productos financieros, los fondos cuentan con determinadas ventajas fiscales que permiten diferir el pago de impuestos, hasta que realmente se obtiene una ganancia mediante el reembolso de las participaciones.

Los fondos de inversión tributan en la base imponible del ahorro.

En primer lugar, las ganancias y pérdidas derivadas de la venta o reembolso de participaciones de un fondo de inversión forman parte de la base imponible del ahorro del IRPF.

En esta base también se integran otros rendimientos financieros, como los intereses de las cuentas o los dividendos procedentes de otros productos financieros. Una vez calculado el resultado total obtenido durante el año, se aplican los tipos impositivos correspondientes.

Actualmente, la tributación de la base del ahorro se estructura mediante una escala progresiva, cuyos porcentajes se aplican únicamente sobre la parte de la ganancia que corresponde a cada tramo:

Hasta los primeros 6.000 euros: 19%.
Entre 6.000 y 50.000 euros: 21%.
Entre 50.000 y 200.000 euros: 23%.
Entre 200.000 y 300.000 euros: 27%.
Más de 300.000 euros: 28%.

Fondos de acumulación y fondos de reparto.

Sin embargo, no todos los fondos distribuyen los beneficios de la misma manera. Y esta diferencia tiene consecuencias fiscales.

En el caso de los fondos de acumulación, se reinvierten automáticamente los rendimientos obtenidos. Mientras el inversor mantenga sus participaciones y no realice un reembolso, no se genera tributación por las ganancias acumuladas.

Por el contrario, los fondos de reparto distribuyen periódicamente rentas entre los partícipes. Estas cantidades percibidas sí tributan como rendimientos del capital mobiliario en el ejercicio en el que se cobran, con independencia de que el inversor mantenga posteriormente sus participaciones en el fondo.

Por tanto, dos fondos con una rentabilidad similar pueden generar una carga fiscal distinta dependiendo de cómo distribuyan sus beneficios.

Particularidades fiscales en el País Vasco y Navarra.

Como excepción, los contribuyentes con residencia fiscal en el País Vasco o en Navarra están sujetos a sus respectivas normativas forales. Aunque el funcionamiento general de los fondos de inversión es similar al del resto del territorio español, los tipos impositivos, determinadas deducciones y algunos aspectos de la tributación pueden variar respecto a la normativa estatal.

Por ello, quienes tributan en estos territorios deben consultar la legislación foral aplicable antes de planificar sus inversiones.

Ventajas fiscales vinculadas a cómo tributan los fondos de inversión.

Uno de los principales motivos por los que los fondos de inversión ocupan un lugar destacado dentro de la planificación patrimonial es el tratamiento fiscal que reciben. La normativa incorpora mecanismos que permiten retrasar el pago de impuestos y adaptar la cartera de inversión sin generar una tributación inmediata, favoreciendo así el crecimiento del patrimonio a largo plazo.

El diferimiento fiscal, una de las principales ventajas.

La clave está en que, a diferencia de otros activos financieros, las ganancias generadas por un fondo de inversión no tributan mientras permanezcan invertidas.

La obligación de tributar surge únicamente cuando el partícipe realiza un reembolso total o parcial de sus participaciones. Y hasta ese momento, las plusvalías permanecen dentro del fondo sin afectar al IRPF.

Este diferimiento fiscal permite que la totalidad del capital continúe invertida y siga generando rentabilidad sin verse reducida por el pago periódico de impuestos. Como consecuencia, el inversor puede beneficiarse en mayor medida del efecto del interés acumulado durante horizontes temporales largos.

Traspasos entre fondos sin tributación inmediata.

Otra de las grandes ventajas de los fondos de inversión es la posibilidad de realizar traspasos entre determinados fondos sin que ello suponga tributar por las ganancias acumuladas.

Cuando se cumplen los requisitos establecidos por la normativa española, el inversor puede trasladar su inversión desde un fondo a otro sin que el cambio tenga la consideración de reembolso a efectos fiscales. Esto permite adaptar la cartera a las nuevas circunstancias de mercado, modificar el nivel de riesgo o cambiar de estrategia de inversión sin que sea necesario pagar impuestos en ese momento.

Las plusvalías, como comentábamos antes, permanecen diferidas y solo tributarán cuando finalmente se produzca el reembolso definitivo de las participaciones.

Pero es importante tener en cuenta que, para que el diferimiento fiscal resulte aplicable, deben cumplirse las condiciones previstas en la legislación tributaria. Entre ellas podemos destacar las siguientes:

El importe reembolsado debe destinarse directamente a la suscripción del nuevo fondo.
El inversor no puede disponer libremente del dinero durante el proceso.
Tanto el fondo de origen como el de destino deben cumplir los requisitos legales que permiten acogerse al régimen de diferimiento.

Como consecuencia, si el partícipe recibe previamente el dinero en su cuenta y después realiza una nueva inversión por iniciativa propia, Hacienda considerará que se ha producido un reembolso, por lo que las ganancias generadas deberán tributar en ese ejercicio.

Compensación de pérdidas patrimoniales.

Las pérdidas obtenidas en el reembolso de un fondo de inversión también tienen relevancia fiscal.

Esas pérdidas pueden compensarse con las ganancias patrimoniales obtenidas durante el mismo ejercicio con otras inversiones. Y si después de esta compensación continúa existiendo un saldo negativo, la normativa permite asimilarlo con determinados rendimientos del capital mobiliario, respetando siempre los límites establecidos por la ley.

Además, cuando aún queden pérdidas pendientes, estas pueden trasladarse a los cuatro ejercicios siguientes para compensarlas con futuras ganancias o rendimientos de la base del ahorro, dentro de los límites legalmente previstos.

Por todo ello, una adecuada planificación de las compensaciones puede reducir de forma significativa la factura fiscal, especialmente cuando se trata de carteras que incluyen distintos tipos de activos financieros.

Esa es una de las razones por las que en Altex Asset Management analizamos la situación patrimonial de cada cliente, para aprovechar de forma eficiente las posibilidades que ofrece la normativa fiscal, integrando la planificación tributaria dentro de una estrategia de inversión a largo plazo.

Calcular la ganancia patrimonial para saber cómo tributan tus fondos de inversión.

Cuando un inversor decide reembolsar, total o parcialmente, sus participaciones en un fondo de inversión, deberá calcular la ganancia o pérdida patrimonial obtenida. Esta diferencia será la que tribute en el IRPF dentro de la base imponible del ahorro.

Para determinar correctamente la tributación, es necesario conocer cómo se calcula el valor de adquisición y de transmisión de las participaciones, qué criterio aplica Hacienda cuando existen varias compras realizadas en momentos diferentes y qué retenciones pueden practicarse sobre el importe obtenido.

La regla FIFO en los reembolsos parciales.

Por ejemplo, cuando un inversor ha realizado varias suscripciones al mismo fondo de inversión en fechas distintas y decide efectuar un reembolso parcial, la normativa obliga a aplicar el criterio FIFO (First In, First Out).

Este sistema considera que las primeras participaciones adquiridas son también las primeras que se transmiten. Y que tributan.

Su aplicación resulta especialmente relevante cuando las participaciones se han comprado a precios diferentes, ya que la ganancia patrimonial dependerá del coste de adquisición de las participaciones que, conforme al criterio FIFO, se entienden reembolsadas.

Aplicar correctamente este criterio resulta imprescindible para calcular de forma precisa la tributación correspondiente, y evitar errores en la declaración de la renta.

Cómo se calcula la ganancia patrimonial.

La ganancia patrimonial es la diferencia entre el valor de transmisión y el valor de adquisición de las participaciones.

En este cálculo pueden tenerse en cuenta aquellos gastos directamente vinculados a la compra o venta de las participaciones que, conforme a la normativa tributaria, formen parte de dichos valores.

En la práctica, la mayoría de los fondos comercializados en España no aplican comisiones de suscripción ni de reembolso, aunque algunos productos sí pueden contemplarlas. En esos casos, estas cantidades pueden influir en el cálculo de la ganancia o pérdida patrimonial.

Por el contrario, las comisiones de gestión y depósito del fondo no se deducen nuevamente en el IRPF, ya que su efecto ya se refleja diariamente en el valor liquidativo del propio fondo.

Como consejo, conservar la documentación facilitada por la entidad gestora permitirá acreditar correctamente los importes declarados en caso de comprobación por parte de la Agencia Tributaria.

Retenciones aplicables y liquidación definitiva del impuesto.

Con carácter general, los reembolsos de participaciones de fondos de inversión comercializados en España están sujetos a una retención a cuenta del IRPF, actualmente del 19 %, salvo en aquellos supuestos en los que la normativa establece una excepción, como ocurre con determinados traspasos acogidos al régimen de diferimiento fiscal.

Cabe destacar, en este sentido, que la retención constituye un pago anticipado del impuesto, pero no determina la tributación definitiva.

Cuando el contribuyente presenta su declaración de la renta, todas las ganancias y pérdidas patrimoniales de la base del ahorro se integran para calcular la cuota correspondiente aplicando los tramos vigentes. Si la retención practicada supera el importe finalmente debido, Hacienda devolverá la diferencia. Si resulta insuficiente, el contribuyente deberá ingresar la cantidad pendiente.

Estrategias para aprovechar cómo tributan los fondos de inversión.

La planificación fiscal forma parte de cualquier estrategia de inversión a largo plazo. Aunque la rentabilidad es uno de los principales factores que influyen en la elección de un fondo, la forma en la que se gestionan los impuestos puede tener un impacto significativo sobre el patrimonio acumulado.

Por ello, conocer las herramientas que ofrece la normativa ayuda a reducir la carga fiscal de forma completamente legal, y a mejorar el rendimiento neto de las inversiones.

Planificar el momento del reembolso.

En determinados casos, repartir los reembolsos entre distintos ejercicios fiscales puede evitar que una ganancia elevada concentre toda la tributación en un único año. Esta planificación resulta especialmente útil para quienes prevén obtener importantes plusvalías o combinar distintos ingresos dentro del mismo ejercicio.

Aprovechar el régimen de traspasos.

Siempre que el objetivo sea modificar la estrategia de inversión sin disponer del dinero, los traspasos entre fondos constituyen una de las herramientas más eficientes desde el punto de vista fiscal.

Gracias al régimen de diferimiento, el inversor puede adaptar su cartera a cambios en los mercados, modificar el perfil de riesgo o sustituir unos fondos por otros sin anticipar el pago del impuesto sobre las ganancias acumuladas.

Esta posibilidad, unida al respaldo de una gestión dinámica y personalizada de compañías como Altex Asset Management, convierte a los fondos de inversión en uno de los vehículos más flexibles para gestionar y hacer crecer el patrimonio a medio y largo plazo.

Declaraciones y obligaciones informativas en la tributación de los fondos de inversión.

Los fondos de inversión deben reflejarse correctamente en la declaración anual del IRPF cuando se producen reembolsos, ya que generan ganancias o pérdidas patrimoniales.

Aunque las entidades financieras suelen comunicar la información fiscal a la Agencia Tributaria, corresponde al contribuyente comprobar que todos los datos incluidos en el borrador son correctos antes de presentar la declaración. Estos son algunos detalles que conviene tener en cuenta:

Cómo declarar las ganancias y pérdidas patrimoniales.

Los beneficios derivados del reembolso de participaciones en fondos deben declararse como ganancias patrimoniales, integradas en la base imponible del ahorro.

Del mismo modo, las pérdidas patrimoniales también deben incorporarse a la declaración para poder compensarlas conforme a las reglas previstas en la normativa.

Pero los traspasos entre fondos acogidos al régimen de diferimiento no generan tributación en ese momento, por lo que no se declararán como una ganancia patrimonial mientras no exista un reembolso definitivo.

Modelo 720 y fondos situados en el extranjero.

Los contribuyentes que mantengan determinados bienes y derechos situados en el extranjero, pueden estar obligados a presentar el Modelo 720 cuando se superen los umbrales establecidos legalmente.

Esta obligación informativa no depende de que los activos estén ubicados en un territorio de baja tributación, sino de que se encuentren en el extranjero y cumplan los requisitos previstos en la normativa.

Además, el régimen sancionador del Modelo 720 fue modificado tras diversas resoluciones del Tribunal de Justicia de la Unión Europea, por lo que conviene revisar la normativa vigente en el momento de presentar la declaración.

En algunos casos, también pueden existir otras obligaciones informativas relacionadas con inversiones internacionales, por lo que resulta aconsejable obtener asesoramiento especializado.

Cómo tributan los fondos de inversión y cómo afecta a tu rentabilidad.

En definitiva, la rentabilidad de una inversión no depende únicamente del comportamiento de los mercados. Los impuestos también influyen en el patrimonio que finalmente disfrutará el inversor. Por este motivo, la fiscalidad constituye un elemento esencial dentro de cualquier estrategia de inversión a largo plazo.

Comprender cómo tributan los fondos de inversión en España permite tomar decisiones de inversión con una visión más completa del rendimiento realmente obtenido. Aspectos como el diferimiento fiscal, la posibilidad de realizar traspasos entre fondos, la compensación de pérdidas o la correcta declaración de las ganancias patrimoniales pueden tener un impacto relevante sobre el patrimonio acumulado a lo largo del tiempo.

Y aunque la normativa ofrece importantes ventajas para este tipo de productos, también exige cumplir con precisión las reglas aplicables en cada situación. Una adecuada planificación fiscal ayuda así a optimizar la rentabilidad neta de las inversiones y a evitar errores que puedan generar costes innecesarios.

En Altex Asset Management tienes a tu disposición todo un equipo especializado en una gestión patrimonial global, combinando el análisis financiero con una planificación fiscal adaptada a cada perfil inversor. Si quieres conocer qué estrategia puede resultar más adecuada para tus objetivos, te invitamos a saber más en https://altex-am.com.

La entrada Cómo tributan los fondos de inversión: rendimientos, ventajas y optimización fiscal. se publicó primero en ALTEX AM.

Junio 2026 – Optimismo geopolítico y miedo a la sobreinversión en IA

Jesus Recio — Wed, 22 Jul 2026 11:24:46 +0000

FONDOS	Mes	2026	12 meses	3 años Acum.
Altex Momentum	+1,26%	+4,35%	+10,70%	41,26%
Altex Quality	+6,70%	+28,93%	+37,51%	88,48%
Altex Growth	+3,99%	+23,24%	+39,98%	55,49%
Altex Tactical	+2,40%	+4,50%	+15,88%	N/A

Buen mes de junio para nuestros fondos, en especial para Altex Quality y Altex Growth, con rentabilidades del +6,70% y +3,99%, respectivamente. Altex Momentum subió +1,26% con mayor dispersión de rentabilidad entre bloques. Altex Tactical sumó un +2,40%, gracias a una buena gestión del pico de volatilidad que se registró entre los días 5 y 10 de mes.

La cobertura Altex DIPS tuvo una contribución negativa en el mes: entre -0,34% y -1,42% según el fondo.

El USD se apreció +2,04% vs EUR. La estrategia de cobertura permaneció plana en el mes.

Mercado:

El 17 de junio se firmó el Memorándum de entendimiento entre EE.UU. e Irán, con el compromiso de reapertura del Estrecho de Ormuz. El petróleo ya fue anticipando la disminución de tensión y su precio cayó durante casi todo el mes.

También en esas fechas tuvo lugar la primera reunión de la FED (FOMC) presidida por Kevin Warsh, que mantuvo los tipos intactos y lanzó dos mensajes importantes: primero, que bajaría la inflación al 2%, y segundo, que retrasaba la aplicación de las medidas necesarias hasta recibir las conclusiones de 5 grupos de trabajo que ha puesto en marcha para reevaluar la forma en la que la FED analiza el mercado y afronta sus objetivos.

Los temas en los que ha pedido profundizar son:

Comunicación (quiere reducir las comunicaciones de gestión de expectativas y el forward guidance de la FED)
Balance de la FED (también quiere reducir el volumen de activos financieros en manos de la FED)
Calidad y vigencia de los datos que usa para medir (muchos datos que miran son ya obsoletos cuando los usan)
Empleo y productividad (la IA puede transformar de forma importante el mercado laboral)
Medida, causas y mecanismos de transmisión de la inflación (actualización de modelos económicos)

Con un horizonte de menor inflación, menor riesgo geopolítico y una FED algo más restrictiva, se desplomaron oro y plata, y se mantuvo bajo el precio de los bonos por las ventas o menor volumen de compras que ahora el mercado espera de la Reserva Federal.

En los sectores tecnológico y de semiconductores continuó la volatilidad con miedo o euforia según la semana. El mercado empezó a temer por el exceso de inversión en IA, castigando a las más grandes y premiando a los proveedores de chips y memorias. Posteriormente, las Mega Caps fueron anunciando planes de producir sus propios chips, para reducir costes y el cuello de botella de los fabricantes, lo que ha precipitado un cambio de momentum en las primeras semanas de julio.

En junio, los índices ya fueron mostrando cierto agotamiento de momentum y resistencia a subir por la dispersión de comportamiento de los subyacentes.

Nasdaq 100 -0,19%, S&P 500 -1,07%, Dow Jones I. +2,52% y Eurostoxx 50 +4,59%.

Las compañías pequeñas superaron ampliamente a las grandes: S&P Top 50 -4,7% vs S&P 600 +7,3%.

Los sectores que más subieron: Home Builders +12,7%, Semiconductors +9,5 y Regional Banks +8,2%. Las que más cayeron fueron las mineras de oro, Gold Miners -15,7%. También Oil & Gas Exploration y Communications lastraron a los índices, -7,2% y -5,5, resp.

Funcionaron mejor los factores de defensivos y de compañías pequeñas, High Dividend y Low Vol, +5,2% y +3,9%, resp. Small Cap Growth y Small Cap Value +3,6% y +3,8%, resp. Se descuelga Big Cap Growth -2,8%.

Europa, India y Japón subieron +2,8%, +1,7% y +0,9%, resp. Cayeron Brasil y China, -3% y -9%.

El barril Brent se cayó un -20%. Oro y plata, -11,7% y -22,2%.

Perspectiva y Posicionamiento:

El mercado mejora en términos macroeconómicos y geopolíticos pero las valoraciones de bolsa están muy polarizadas y condicionadas por las mega inversiones en IA y el hardware asociado. Hay mucha demanda e insuficiente oferta, lo que hace que se disparen los precios y aumente el riesgo para las compañías invirtiendo en CAPEX. La oferta que ahora mismo se está creando acabará en exceso tarde o temprano y los avances en software continúan disparando la productividad y eficiencia de uso de los recursos. Es un entorno que ha propiciado un aumento de volatilidad importante por la concentración de los índices y la ciclicidad de los activos más sobrevalorados.

Nuestro escenario central es de crecimiento alto e inflación moderada, con fuerte volatilidad en los sectores de semiconductores, memorias y construcción de centros de datos. También en biotecnología y salud se están produciendo avances importantes, muchas veces distorsionados por la política fiscal. El sector espacio, tras la salida a bolsa de Space X, es otro que acabará convergiendo con el de telecomunicación, cuando la infraestructura espacial compita de tú a tú con la infraestructura de comunicación terrestre.

En nuestro último rebalanceo redujimos exposición a materiales, mineras y metales. Aumentamos ligeramente tecnología y redujimos la sobreexposición que aún mantenemos a industriales. El sector salud ha ido aumentando peso, especialmente en biotecnología y compañías de nicho. Seguimos con fuerte correlación con el factor momentum, que fue muy bien durante junio y ha corregido al arrancar julio. Mantenemos exposición larga a USD y una actividad bastante alta en las coberturas de índices (Altex DIPS). El agotamiento de momentum de los índices aumenta la probabilidad de caídas e introducimos posiciones cortas con relativa frecuencia. En el mes, y en el año la contribución de las coberturas aún está en terreno negativo, pero recuperará en caso de crisis algo más importante.

La entrada Junio 2026 – Optimismo geopolítico y miedo a la sobreinversión en IA se publicó primero en ALTEX AM.

Filosofando sobre la inflación

Marta Jimenez — Tue, 21 Jul 2026 09:28:41 +0000

Por Carlos Dexeus, Altex AM

Durante muchos años he hablado con inversores que me decían lo mismo: “Carlos, yo prefiero tener el dinero quieto, así no arriesgo”. Y lo entiendo. La tranquilidad de ver el saldo en la cuenta tiene algo muy poderoso. Parece que nada se mueve, que nada se pierde, que todo está bajo control.

Pero hay una verdad incómoda que conviene recordar: cuando hay inflación, el dinero parado también pierde.

No lo vemos de golpe. No aparece un número rojo en la pantalla. No recibimos una alerta diciendo que nuestro dinero vale menos que ayer. Pero ocurre. Poco a poco. Año tras año. Lo que antes comprabas con una cantidad determinada, hoy cuesta más. Y si tu dinero no crece al menos al ritmo al que suben los precios, tu patrimonio se va erosionando en silencio.

La inflación tiene eso: no hace ruido al principio. Pero cuando quieres darte cuenta, ya ha cambiado muchas cosas.

Por eso creo que hablar de inflación no es hablar solo de economía. Es hablar de futuro, de ahorro, de decisiones y de cómo protegemos aquello que nos ha costado años construir.

Muchas personas piensan que invertir es asumir riesgo y no invertir es evitarlo. Pero no siempre es así. A veces, el mayor riesgo está precisamente en no hacer nada. En dejar que el dinero permanezca inmóvil mientras la vida se encarece. La seguridad no está solo en evitar las caídas de mercado. También está en conservar poder adquisitivo.

El dinero parado parece seguro, pero la inflación lo desgasta sin pedir permiso.

El dinero parado también pierde

Esto no significa que haya que invertir de cualquier manera. Ni mucho menos. La inflación no se combate con prisas ni con decisiones impulsivas. Se combate con una estrategia razonable, con paciencia y con una cartera pensada para resistir distintos escenarios.

En entornos de inflación, hay activos que sufren más y otros que pueden defenderse mejor. Hay empresas capaces de subir precios sin perder clientes, y otras que ven cómo sus márgenes se estrechan. Hay inversiones que parecen tranquilas, pero que pueden perder valor real si los tipos suben o si no compensan la inflación. Por eso, más que buscar una receta única, hay que analizar bien dónde está invertido el patrimonio y qué papel cumple cada parte de la cartera.

A mí me gusta insistir mucho en esto: invertir bien no es adivinar el dato de inflación del mes que viene. Es construir una estrategia que no dependa de acertar siempre. Porque nadie acierta siempre. Ni los gestores, ni los economistas, ni los bancos centrales, ni los inversores más experimentados.

Lo importante es tener un plan. Saber por qué estás invertido, qué puedes esperar y qué nivel de volatilidad puedes asumir sin perder la calma. Porque cuando suben los precios, los tipos se mueven, los mercados dudan y los titulares se vuelven alarmistas, el inversor que no tiene un plan acaba reaccionando tarde y mal.

La inflación también pone a prueba nuestra paciencia. Nos empuja a buscar soluciones rápidas, productos milagrosos o decisiones que nos hagan sentir que estamos haciendo algo. Pero muchas veces, en inversión, hacer algo no significa hacer lo correcto.

La inflación castiga la improvisación.

Por eso es tan importante entender bien el problema. No se trata solo de ganar más. Se trata de que tu patrimonio mantenga su valor real en el tiempo. De que el esfuerzo de años no se diluya por no haber tomado decisiones a tiempo. De que el ahorro no sea solo una cifra, sino una herramienta útil para vivir mejor mañana.

Como gestor, y también como persona que ha visto muchas etapas de mercado, creo que la inflación nos deja una lección muy clara: el patrimonio hay que cuidarlo de forma activa. No desde el miedo, sino desde el criterio. No reaccionando a cada noticia, sino entendiendo que el mundo cambia y que nuestras inversiones deben estar preparadas para cambiar con él.

Invertir no elimina la incertidumbre. Pero bien hecho, ayuda a que la inflación no decida por nosotros.

Carlos Dexeus

Presidente del Consejo de Altex AM

La entrada Filosofando sobre la inflación se publicó primero en ALTEX AM.

La gestión de patrimonio como base de una buena estrategia financiera.

Marta Jimenez — Thu, 02 Jul 2026 10:34:51 +0000

Cada día tomamos decisiones para cuidar todo lo que forma parte de nuestras vidas. Revisamos el estado de nuestro coche antes de un viaje largo, mantenemos nuestros hogares a punto, acudimos a hacernos revisiones médicas o planificamos los gastos según nuestros ingresos para evitar imprevistos. Sin embargo, solemos dedicar menos tiempo del que sería recomendable a organizar y proteger uno de los activos más valiosos que tenemos: el futuro de nuestro patrimonio financiero.

Los ahorros acumulados durante años, los ingresos recurrentes o incluso los beneficios de una pequeña empresa forman parte de un conjunto de recursos que merecen una planificación adecuada. Para ello, la gestión de patrimonio nos permite ordenar todos los elementos, establecer objetivos de crecimiento realistas, y tomar medidas orientadas a preservar el capital y a aumentar su valor a lo largo del tiempo.

En un entorno económico marcado por la inflación, las variaciones de los mercados y la constante aparición de nuevas alternativas de inversión, resulta cada vez más importante contar con una estrategia clara. Una correcta gestión de patrimonio ayuda a identificar oportunidades, controlar riesgos y mantener el rumbo financiero, tanto en momentos de estabilidad como en periodos de incertidumbre.

Puede parecer una tarea compleja debido a la cantidad de factores que intervienen. Pero el acompañamiento de expertos en inversiones permite simplificar este proceso y acceder a soluciones adaptadas a cada situación personal o empresarial.

Desde Altex Asset Management, hemos preparado este artículo para repasar los principios fundamentales de la gestión de patrimonio. Esperamos que te ayude a tomar las decisiones más adecuadas, para hacer que tu patrimonio financiero genere rentabilidad de forma sostenible en el tiempo.

¿Qué significa realmente la gestión de patrimonio?

El patrimonio engloba todos los recursos de valor económico que una persona, una familia o una empresa posee en un momento determinado. Esto puede incluir el dinero ahorrado, inversiones financieras, los inmuebles que se tienen en propiedad, participaciones empresariales, productos bancarios y cualquier otro activo que pueda transformarse en dinero.

A partir de ahí, la gestión de patrimonio consiste en organizar, proteger y hacer crecer ese conjunto de recursos de forma planificada. Su finalidad es ayudar a alcanzar objetivos financieros concretos, ya sea disponer de una mayor tranquilidad económica en el futuro, complementar los ingresos, prepararse para afrontar proyectos importantes o, también, conservar el patrimonio y su poder adquisitivo para las siguientes generaciones.

Cuando llevamos esa idea a la práctica, debemos tener en cuenta que cada persona tiene circunstancias diferentes. La edad, el nivel de ingresos, las responsabilidades familiares, el ahorro disponible, la tolerancia al riesgo y los objetivos personales influyen en la forma de gestionar el patrimonio. Por este motivo, no existen soluciones universales válidas para todos los inversores.

Una correcta gestión de patrimonio implica, como consecuencia, tomar decisiones informadas. Aprovechar oportunidades de inversión adecuadas y mantener una visión de rentabilidad a largo plazo. Se trata de un proceso continuo que evoluciona junto con las necesidades y metas de cada persona, convirtiéndose en una herramienta fundamental para alcanzar una mayor estabilidad financiera y favorecer el crecimiento del capital con el paso de los años.

Beneficios de la gestión de patrimonio para el presente y el futuro.

Una gestión de patrimonio bien planteada aporta ventajas que pueden apreciarse tanto a corto como a largo plazo. Uno de sus principales beneficios es la capacidad de optimizar el potencial de los ahorros. Mantener el patrimonio organizado permite identificar qué parte de los recursos puede destinarse a la inversión y qué parte conviene reservar para cubrir necesidades futuras o posibles imprevistos. De esta manera, el capital puede trabajar de forma más eficiente sin perder de vista la situación personal de cada persona.

La gestión de patrimonio también favorece una mejor planificación financiera. Contar con una hoja de ruta ayuda a afrontar proyectos importantes con mayor seguridad, ya sea la compra de una vivienda, la financiación de los estudios, la preparación de la jubilación o el desarrollo de una actividad empresarial. Además, facilita la revisión periódica de los objetivos para adaptarlos a los cambios que puedan surgir con el paso del tiempo.

Desde nuestra experiencia en Altex Asset Management, una adecuada gestión patrimonial permite, sobre todo, afrontar el futuro con una visión más estructurada y racional. Disponer de una estrategia que sirva a las necesidades y expectativas de cada inversor, tener la tranquilidad de estar tomando unas decisiones bien fundamentadas, gestionar mejor los riesgos y buscar oportunidades de crecimiento sostenido.

El secreto de la gestión de patrimonio: encontrar el equilibrio entre ahorro e inversión.

Dos personas pueden disponer de una cantidad similar de ahorros y obtener resultados muy distintos con el paso del tiempo. Una de ellas decide invertir una parte excesiva de sus recursos sin tener en cuenta sus futuras necesidades de liquidez. La otra analiza previamente sus gastos, compromisos económicos y objetivos antes de determinar cuánto capital puede destinar a la inversión. Aunque ambas buscan rentabilizar su dinero, la segunda disfruta de una posición más sólida para afrontar cualquier circunstancia, y mantener su estrategia inversora con serenidad.

Este equilibrio constituye uno de los principios fundamentales de la gestión de patrimonio. Antes de invertir, conviene realizar una evaluación realista de la situación financiera personal, familiar o empresarial. Aspectos como los ingresos disponibles, las obligaciones periódicas, las posibles contingencias y los proyectos previstos para los próximos años deben formar parte de ese análisis.

Y en eso cada inversor tiene una realidad diferente. Conocer las responsabilidades y estar preparados para hacerles frente es el primer secreto para invertir únicamente el patrimonio que se puede invertir. Y para disponer de toda la liquidez que se necesita tener. En ese equilibrio radica un factor esencial de la gestión patrimonial a largo plazo: evitar actuar llevados por el pánico si la coyuntura económica cambia y perder la rentabilidad que ese patrimonio haya podido producir hasta el momento.

Por eso, en Altex Asset Management consideramos que el asesoramiento individualizado desempeña un papel esencial en este proceso. Determinar qué parte del patrimonio puede orientarse hacia la inversión y qué parte conviene preservar requiere un estudio detallado de los objetivos, expectativas y nivel de tolerancia al riesgo de cada cliente. Este enfoque permite desarrollar un proyecto de inversión alineado con las necesidades reales de cada persona.

Algunas herramientas de gestión de patrimonio para hacer crecer el capital.

La gestión de patrimonio puede aprovechar un amplio abanico de instrumentos que permiten canalizar el ahorro hacia la inversión. Conocer estas alternativas ayuda a tomar decisiones informadas, y también a construir una estrategia adaptada a cada etapa de la vida.

Entre las opciones más habituales se encuentran los depósitos bancarios, que ofrecen estabilidad y previsibilidad a cambio de una rentabilidad generalmente moderada. También destaca la renta fija, compuesta por bonos emitidos por gobiernos o empresas, que permite obtener ingresos periódicos asociados a un nivel de riesgo relativamente controlado.

La renta variable, sin embargo, introduce a través de la inversión en acciones la posibilidad de participar en el crecimiento de compañías cotizadas. Este tipo de activos puede presentar una mayor variabilidad en el corto plazo, aunque también abre la puerta a rendimientos potencialmente más elevados, dependiendo de la evolución de los mercados.

Los inmuebles constituyen otra vía tradicional dentro de la gestión de patrimonio. La inversión en propiedades puede generar ingresos por alquiler y una posible revalorización del activo con el tiempo, aunque requiere una planificación adecuada en términos de liquidez y mantenimiento.

Por último, los fondos de inversión han ganado protagonismo como una herramienta especialmente versátil y sencilla para canalizar el ahorro hacia el crecimiento patrimonial. Son productos financieros que permiten acceder a carteras diversificadas gestionadas por profesionales, lo que facilita la exposición a distintos mercados y activos sin necesidad de gestionarlos de forma individual. Su flexibilidad y variedad los convierten en una alternativa habitual dentro de las estrategias de inversión que se orientan al medio y largo plazo.

La gestión de patrimonio a través de fondos de inversión.

Los fondos de inversión ocupan, por tanto, un papel destacado dentro de la gestión de patrimonio debido a su capacidad para concentrar, en un único vehículo, una amplia variedad de activos. Su funcionamiento se basa en la aportación de capital por parte de numerosos inversores. Un capital que se integra en carteras gestionadas por equipos profesionales especializados en la selección y seguimiento de las inversiones.

Este tipo de instrumento permite acceder a mercados globales, sectores diversos y estrategias de inversión adaptadas a distintos niveles de riesgo. La estructura de los fondos facilita la diversificación del capital, lo que contribuye a repartir la exposición entre múltiples activos y reducir la dependencia de un único comportamiento de mercado. Además, la gestión profesional incorpora un análisis continuo, la revisión de posiciones, la adaptación a las condiciones económicas cambiantes y una información clara y transparente para cada partícipe.

Altex Asset Management desarrolla su actividad en el ámbito de la gestión de patrimonio a través de fondos de inversión, con un enfoque orientado a la búsqueda de rentabilidades sostenidas en el tiempo y a la protección del capital invertido. Dentro de la metodología, destaca por ejemplo el sistema propio de protección Altex DIPS, diseñado como un mecanismo de control y respuesta ante escenarios de inestabilidad en los mercados, con el objetivo de reforzar la preservación del patrimonio en los diferentes entornos económicos.

La gestión dinámica de los fondos permite ajustar las estrategias en función de la evolución del mercado, optimizando la asignación de activos de forma continua. En este contexto, el fondo Altex Quality es un buen ejemplo del impacto que tiene esa gestión activa, ya que ha mostrado en los últimos tres años una rentabilidad acumulada superior al 80%.

Cómo la diversificación fortalece la gestión de patrimonio a largo plazo.

Como hemos visto a lo largo del artículo, una de las claves para una buena gestión de patrimonio es mantener una visión a largo plazo. Junto a este enfoque temporal, la diversificación constituye otro de los pilares fundamentales para construir una estrategia financiera sólida y equilibrada.

La diversificación consiste en distribuir el capital entre distintos tipos de activos, sectores económicos, zonas geográficas o instrumentos financieros. Su objetivo es evitar la concentración del riesgo en una única inversión, de forma que el comportamiento de una parte del patrimonio no determine por completo el resultado global de la cartera.

Aplicar este principio permite reducir la exposición a la volatilidad de los mercados. Cuando una inversión atraviesa un periodo de menor rendimiento, otras pueden comportarse de manera más estable o incluso compensar parte de ese impacto. Esta dinámica contribuye a suavizar las variaciones de la rentabilidad obtenida a lo largo del tiempo.

Otra ventaja relevante de la diversificación es la posibilidad de acceder a distintas fuentes de crecimiento. La combinación de activos con características diferentes puede generar oportunidades en múltiples entornos económicos, lo que amplía el abanico de resultados potenciales dentro de la estrategia de inversión.

En conjunto, la diversificación refuerza la estabilidad y favorece una evolución más consistente, alineada con los objetivos financieros establecidos a medio y largo plazo.

Por qué confiar la gestión de patrimonio a expertos en inversión.

En muchos ámbitos de la vida, las personas recurrimos a profesionales especializados para tomar decisiones relevantes o resolver situaciones que requieren conocimientos técnicos. Desde arquitectos y médicos o abogados, a electricistas y fontaneros. La experiencia acumulada por esos profesionales aporta una base de confianza que facilita avanzar con mayor seguridad en procesos que, sin su apoyo, podrían resultar complejos e incluso arriesgados en solitario.

Este enfoque se traslada de forma natural al ámbito financiero y a la planificación del patrimonio. El análisis de mercados, la selección de activos y la construcción de carteras requieren un conocimiento específico que, además, cambia con el tiempo. Por esa razón, contar con profesionales especializados permite interpretar mejor el contexto económico, identificar riesgos potenciales y adaptar las estrategias de inversión a cada perfil.

En este contexto, el enfoque de Altex Asset Management se centra en acompañar al inversor desde la definición de su estrategia hasta la ejecución y seguimiento de la misma, integrando herramientas de control y una visión disciplinada del mercado.

Si quieres que pensemos juntos un plan de gestión de patrimonio a tu medida, nuestro equipo de expertos está a tu disposición en https://altex-am.com/contacto/.

La entrada La gestión de patrimonio como base de una buena estrategia financiera. se publicó primero en ALTEX AM.