Imagina que pudieras asomarte a las carteras de los inversores más satisfechos. ¿Qué verías? Posiblemente no acciones especulativas ni criptomonedas promocionadas por el puro marketing. Verías fondos de inversión cuidadosamente seleccionados, elegidos no solo por su rentabilidad sino también por su capacidad de resistencia, su visión estratégica y su orientación al largo plazo.

Al contrario de quienes siguen invirtiendo guiados por la intuición, como ocurría antiguamente, los inversores que hoy obtienen mejores resultados han aprendido a mirar el mercado con otros ojos: entienden las nuevas reglas del juego, usan los datos a su favor y no se dejan llevar por las modas sino por la lógica y el análisis profundo. Hoy, más que nunca, invertir con éxito no depende de la suerte, sino de saber elegir.

En este artículo ponemos a tu disposición toda la experiencia de Altex AM para comprender juntos los aspectos que ayudan a identificar los mejores fondos de inversión, analizando aquellos factores estratégicos que los hacen destacar tanto en rendimiento como en protección del patrimonio. Hablaremos de sostenibilidad, tecnología, diversificación inteligente y adaptación al perfil de riesgo, como ejes para tomar una decisión tan importante como lo es tu futuro financiero.

¿Qué son los fondos de inversión y qué ventajas te aportan?

Un fondo de inversión es un producto financiero que reúne el capital de múltiples inversores para ser gestionado por profesionales especializados. Estos invierten el capital en una cartera diversificada de activos financieros, con una estructura que permite acceder a mercados globales con una gestión experta, reduciendo el riesgo y optimizando el coste frente a las inversiones individuales.

En la actualidad, los fondos de inversión son una pieza clave en cualquier estrategia de ahorro y crecimiento patrimonial, tanto para perfiles conservadores como para inversores con mayor tolerancia al riesgo. ¿Por qué? La principal razón es que combinan tres ventajas esenciales: diversificación, eficiencia fiscal y acceso profesional a oportunidades de inversión que, de otro modo, serían difíciles de replicar.

Existen varios tipos de fondos, cada uno con un enfoque particular:

• Renta fija, centrados en bonos y deuda pública o corporativa, y que son ideales para estrategias de inversión más conservadoras.
• Renta variable, compuestos por acciones de compañías nacionales y/o internacionales, aportando un mayor potencial de crecimiento que la renta fija pero también un mayor grado de riesgo.
• Mixtos, que equilibran ambos mundos según el perfil de riesgo del inversor.
• Fondos indexados y ETFs, de gestión pasiva, que relacionan su crecimiento con un índice bursátil específico y se caracterizan por unos costes más bajos y, sobre todo en periodos de estabilidad, una alta eficiencia.
• Temáticos o sectoriales, fondos enfocados en tendencias inmersas en un buen momento de crecimiento, como actualmente pueden ser los sectores de la tecnología, la sostenibilidad o la salud.

En un mundo cada vez más complejo, contar con instrumentos bien gestionados como los fondos de inversión ayuda a profesionalizar las decisiones, aprovechar ciclos favorables y proteger el capital antes la incertidumbre. Todo ello hace que los mejores fondos de inversión no solo destaquen por su rentabilidad, sino también por su capacidad de adaptación al entorno actual y a las necesidades de cada cliente.

Cómo identificar los mejores fondos de inversión.

En Altex AM solemos decir que el peor enemigo de una buena inversión puede ser el marketing. Una de nuestras claves de éxito es, a la hora de seleccionar los mejores fondos de inversión, dejar a un lado las emociones y cimentar cada decisión en la lógica, los datos y el conocimiento profundo del comportamiento de los mercados.

Sabemos que no todos los fondos que brillan en los rankings son realmente buenos para nuestros clientes, o no lo son para su perfil y objetivos. Sabemos también que, a veces, tras unas espectaculares rentabilidades pasadas se pueden esconder una alta volatilidad, costes elevados o una estrategia cortoplacista que no protege el patrimonio. En este escenario, ¿Cómo reconocemos cuáles son, de verdad, los mejores fondos de inversión…? Estos son los cuatro elementos que conviene analizar:

Rentabilidad sí, pero ajustada al riesgo.

Imaginemos un fondo que ha alcanzado una rentabilidad acumulada del 30% en los últimos cinco años, pero identificamos que durante ese tiempo ha sufrido caídas frecuentes de hasta el 15%. Aunque el acumulado es atractivo su exposición al riesgo es muy alta, y por tanto es un fondo solamente adecuado para un perfil de cliente que puede asumir esa volatilidad. La clave es analizar indicadores que van más allá de la rentabilidad como puede ser el ratio de Sharpe, que es la fórmula creada por el premio nobel de economía William Sharpe para comparar rentabilidad y riesgo en las inversiones. En definitiva, los mejores fondos de inversión no son los que ganan una vez, sino los que generan resultados sólidos de forma constante.

Las comisiones también suman.

O, mejor dicho, restan. Las comisiones son el modelo habitual de remunerar la tecnología y el equipo experto que conforman las empresas de gestión de activos. Al ser un porcentaje asociado a cada fondo, se debe tener en cuenta el resultado que se obtiene al restar esas comisiones de la rentabilidad obtenida, porque esa será la ganancia real para el inversor. De este modo, las comisiones también se convierten en un atributo diferencial para identificar qué fondo es mejor que otro, ya que algunos como los de gestión pasiva conllevan un menor esfuerzo de gestión que otros y, por tanto, justifican una comisión más baja.

¿Quién está detrás?

La gestora importa. Mucho. Y no solo en lo que se refiere al coste de las comisiones. Los fondos gestionados por equipos con experiencia contrastada, una trayectoria de éxito, visión a largo plazo, independencia, capacidad tecnológica o una filosofía de actuación clara suelen ofrecer mejores resultados sostenibles, ejercicio tras ejercicio. Conocer a las personas que dirigen y toman las decisiones en la compañía de gestión de activos es, a menudo, una de las mejores estrategias para incluir el mejor fondo de inversión en tu cartera.

¿Encaja contigo?

Un fondo excelente puede convertirse en un problema si no encaja con tu perfil de tolerancia al riesgo. Conservador, equilibrado o dinámico, ser consciente de tu perfil es el punto de partida que debe marcar en qué tipo de fondo invertir.

Del mismo modo, sopesar los plazos en los que necesitarás recuperar tu inversión y beneficios, así como la atención y seguimiento que deseas dedicarle a la evolución del fondo, hacen que tu plan esté bien alineado con tus expectativas personales y, en definitiva, con tu tranquilidad.

Uno de los principales compromisos de Altex AM es asegurarnos de que cada cliente cuenta con el fondo de inversión que realmente se ajusta a sus objetivos, capacidades y expectativas. Conocer a la persona es la mejor garantía para dar auténtico valor al conocimiento del mercado.

Cómo analizamos en Altex AM los mejores fondos de inversión.

Una de las preguntas más frecuentes que escuchamos en Altex AM es: ¿Cuál es el mejor fondo de inversión? La respuesta, aunque pueda parecer poco comercial, es siempre la misma: depende. No existe un único “mejor fondo”, sino una selección adecuada al perfil, los objetivos, el momento económico, el escenario general y el contexto de cada inversor. Por eso, en Altex Asset Management no hacemos listados de fondos sino que creamos y adecuamos continuamente cada uno, siguiendo criterios bien fundados y un propósito de personalización de carteras para cada cliente.

Nuestra filosofía: buenos fondos en carteras bien construidas.

En Altex AM contamos con una metodología propia de análisis y selección de fondos, producto de más de 20 años de experiencia reconocida por el sector. Metodología y tecnología con las que evaluamos más de 10.000 productos disponibles en el mercado, y filtramos con una visión clara: buscamos calidad, consistencia y alineación estratégica. Buscamos una diversificación real en las carteras, y muchas veces no es suficiente con combinar sólo distintos activos. Es clave analizar y seleccionar fondos con exposición a distintos factores de rentabilidad como Momentum, Growth, Quality, Value y High Dividend. Cada factor contribuye de forma diferente en cada fase del ciclo económico y los combinamos para crear carteras robustas y superiores en rentabilidad.

Criterios clave que aplicamos.

1. Gestión activa con criterio o gestión pasiva eficiente: evitamos productos que “venden humo”. La gestión debe aportar valor real, o bien replicar mercados de forma extremadamente competitiva.
2. Transparencia y trazabilidad: exigimos que cada fondo muestre con claridad su política de inversión, su composición y los motivos que hay detrás de sus movimientos.
3. Rendimiento ajustado al riesgo: aplicamos indicadores como el ratio de Sharpe, Sortino y la correlación para entender el comportamiento en diferentes escenarios de mercado.
4. Adaptación al perfil del cliente: cada fondo seleccionado forma parte de una cartera pensada para una persona real, con objetivos concretos, horizonte temporal definido y tolerancia al riesgo.

¿Es mejor un fondo de renta fija o de renta variable?

Una de las cuestiones más candentes al diseñar una cartera es el equilibrio entre renta variable y renta fija. En un contexto de contraste entre la alta volatilidad de los mercados bursátiles y la inflación controlada, el crecimiento moderado y los tipos de interés estabilizados de la renta fija, muchos inversores se preguntan si merece la pena seguir asumiendo el riesgo de la renta variable… En Altex AM, nuestra visión es clara: sí, pero con criterio.

La renta fija, más allá de su capacidad de generar una rentabilidad sostenida, ha asumido últimamente un rol defensivo y de estabilización de las carteras. Un papel más conservador que, sin embargo, a menudo no encaja con quienes persiguen un mayor crecimiento patrimonial a medio y largo plazo.

Por otro lado la renta variable, cuando las acciones se seleccionan adecuadamente, sigue siendo la principal fuente de generación de valor real para los inversores. Pero no se trata de comprar cualquier acción, ni de seguir índices genéricos. Lo que funciona hoy es un enfoque más completo basado en:

• Una selección sectorial estratégica: salud, digitalización, inteligencia artificial, seguridad o consumo de servicios están impulsando el crecimiento de fondos temáticos y sectoriales.
• Gestión activa en entornos complejos: con alta dispersión entre compañías, la vigilancia y la adecuación continua de la selección de activos es hoy en día más importante que nunca.
• Fondos con sesgo de calidad: negocios sólidos, márgenes sostenibles, bajo endeudamiento y generación de caja constante se convierten en las cuatro características más valiosas en el contexto actual.

En los fondos de Altex AM, tanto en Altex Momentum como en Altex Quality o Altex Growth, la renta variable ocupa un papel protagonista en la búsqueda de rentabilidad, aunque siempre ajustada al perfil del inversor. Para perfiles moderados o conservadores, trabajamos combinaciones con renta fija, activos defensivos, estrategias de baja volatilidad o fondos mixtos dinámicos. Lo que evitamos es, por otra parte, caer en una falsa seguridad basada únicamente en bonos u otros productos de renta fija que, en ocasiones, no consiguen proteger el patrimonio del inversor frente al deterioro del poder adquisitivo.

En resumen: en el contexto actual los mejores resultados llegan de carteras que combinan inteligencia, diversificación y un enfoque flexible.

La mejor inversión empieza con una buena información.

Elegir dónde invertir tu dinero no es solo una cuestión de rentabilidad. Es una decisión que impacta directamente en tu tranquilidad, en tu libertad financiera y en tu capacidad para alcanzar objetivos reales. Y en un mercado cada día más complejo e incierto, lo que marca la diferencia no es tanto preguntarte cuáles pueden ser “los mejores fondos de inversión”, sino saber con quién seleccionarlos, combinarlos y gestionarlos con criterio.

En Altex Asset Management creemos que el asesoramiento personalizado ya no es un lujo, sino una necesidad. Y que el conocimiento es tan importante para nuestros inversores como lo es para nosotros. Por eso trabajamos día a día para ofrecer a cada cliente una experiencia de inversión clara, sin atajos ni promesas vacías, basada en datos, análisis y una absoluta transparencia.

¿Quieres saber si tu cartera actual está alineada con tus objetivos? ¿Te gustaría descubrir qué fondos encajan mejor con tu perfil y situación? Te invitamos a ponerte en contacto con el equipo de expertos de Altex AM, e identificar juntos la mejor estrategia inversora para tu patrimonio. Porque, en la mayoría de las ocasiones, el primer paso para alcanzar una buena rentabilidad es comenzar con una buena conversación.

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Qué es la renta fija

La renta fija se refiere a una categoría de inversiones que tiene como objetivo ofrecer rendimientos predecibles a través de pagos de intereses. Estos instrumentos son ampliamente utilizados por inversores que buscan estabilidad y una mayor certeza en cuanto a los flujos de ingresos generados.

Los instrumentos de renta fija son aquellos en los que se espera que el emisor, ya sea un gobierno, una corporación o una entidad pública, realice pagos de intereses regulares a los tenedores y la devolución del capital invertido al vencimiento del mismo. Algunas de las características clave de la renta fija son:

• Rendimientos conocidos: a la hora de invertir, los intereses son generalmente establecidos al momento de la compra, lo que permite a los inversores prever sus ganancias futuras.
• Duración variada: los instrumentos de renta fija pueden tener diferentes plazos de vencimiento, desde corto hasta largo plazo, lo cual permite a los inversores elegir en función de sus necesidades.
• Menor riesgo: comparado con la renta variable, la renta fija se asocia a un menor riesgo, ya que los pagos son más estables y previsibles.
• Posibilidad de variaciones en el precio: aunque se espera que los rendimientos sean fijos, el valor de los instrumentos puede fluctuar en el mercado secundario.

Es importante contrastar la renta fija con la renta variable, ya que ambas tienen peculiaridades distintas que afectan el perfil del inversor. A continuación, se presentan algunas diferencias clave:

• Fluctuaciones de precios: la renta variable se basa en el rendimiento de las acciones, lo que puede llevar a que el precio de éstas suba o baje en función de la oferta y la demanda del mercado. En cambio, los instrumentos de renta fija paran con una estructura más estable.
• Pagos de dividendos frente a interés: mientras que la renta variable puede ofrecer dividendos a los accionistas, la renta fija garantiza pagos de intereses regulares a los inversores, creando un flujo de ingresos más predecible.
• Propiedad vs. deuda: al invertir en renta variable, el inversor compra una parte de la empresa, convirtiéndose en propietario, mientras que en renta fija, se realiza un préstamo a la entidad emisora, convirtiéndose el inversor en acreedor.

Ventajas de invertir en renta fija

La inversión en renta fija ofrece múltiples ventajas que la convierten en una opción atractiva dentro de las estrategias financieras. A continuación, se desglosan los principales beneficios que obtiene un inversor al optar por este tipo de activos.

Seguridad financiera

La seguridad es uno de los principales atractivos de la renta fija. Los emisores, que en su mayoría son gobiernos o corporaciones sólidas, suelen tener una alta calificación crediticia, lo que minimiza el riesgo de impago. Además, los pagos de intereses son generalmente seguros y previsibles. Es un refugio en épocas de volatilidad del mercado, donde las acciones pueden sufrir caídas importantes.

Esta estabilidad se traduce en una menor exposición a pérdidas significativas. Para muchos inversores, especialmente aquellos que se acercan a la jubilación, esta característica es especialmente relevante. La garantía de retorno del capital a su vencimiento refuerza la confianza en este tipo de inversiones.

Generación de ingresos regulares

Los instrumentos de renta fija proporcionan un flujo constante de ingresos, lo cual es fundamental para aquellos que necesitan financiamiento para gastos regulares. Los pagos de intereses, recibidos a intervalos establecidos, son una fuente valiosa de liquidez. También facilita la planificación financiera a largo plazo. Los inversores pueden contar con ingresos para cubrir gastos como la educación de los hijos o el coste de vida durante la jubilación.

Este beneficio es atractivo para personas que buscan un ingreso pasivo y estabilidad en sus finanzas personales. La previsibilidad de estos ingresos permite un mejor control sobre el presupuesto familiar o personal.

Tipos de renta fija

La inversión en renta fija se puede realizar a través de diversos instrumentos. Cada uno tiene sus características específicas, y entender estos tipos puede facilitar mejores decisiones de inversión.

• Bonos del Estado: los bonos del Estado son instrumentos de deuda que emiten los gobiernos para financiar sus gastos. Se consideran de bajo riesgo, ya que están respaldados por la capacidad del gobierno emisor para recaudar impuestos y, en última instancia, por su solvencia financiera. Existen diferentes tipos de bonos del Estado, que varían en función de su vencimiento, y ofrecen tipos de interés que suelen ser más bajos que otros instrumentos de renta fija.
• Bonos corporativos: emitidos por empresas, los bonos corporativos ofrecen tasas de interés más altas que los bonos del Estado debido al mayor riesgo involucrado. Las empresas utilizan estos bonos para financiar proyectos o reestructuraciones. La calificación crediticia de la empresa emisora es fundamental, ya que ofrecerá una idea clara del riesgo de impago. Invertir en bonos corporativos puede ser una estrategia atractiva para aquellos que buscan mayores rendimientos a cambio de un nivel de riesgo aceptable.
• Letras del Tesoro: las letras del tesoro son instrumentos de deuda a corto plazo, generalmente con vencimientos que oscilan entre tres y doce meses. Son emitidos por el gobierno y no pagan intereses periódicos; en cambio, se venden a un precio inferior al valor nominal, devolviendo el importe completo al vencimiento. Este mecanismo las convierte en una opción de inversión segura y líquida, siendo una alternativa atractiva para aquellos que buscan rentabilidad en el corto plazo.
• Pagarés: son promesas de pago que emiten las empresas y que suelen tener plazos cortos, generalmente menos de un año. A menudo, ofrecen rendimientos más altos que las letras del tesoro, pero conllevan un mayor riesgo.
• Certificados de depósito: son ofrecidos por bancos y permiten a los ahorradores depositar dinero durante un período específico a cambio de un interés fijo. Son considerados de bajo riesgo, dado que la mayoría están asegurados por entidades gubernamentales en ciertos países.

Qué tener en cuenta en la inversión en renta fija

Selección de emisores y calidad crediticia

Elegir bien a los emisores es clave en la inversión en renta fija. La calidad crediticia de un emisor determina su capacidad para cumplir con sus obligaciones de pago. Para una adecuada selección, es importante tener en cuenta los siguientes aspectos:

• Calificación crediticia: las agencias de calificación como Moody’s o Standard & Poor’s ofrecen evaluaciones sobre la solvencia de los emisores, lo que puede ayudar a identificar activos de menor riesgo.
• Historial de pagos: analizar el desempeño pasado del emisor en cuanto a sus pagos de intereses puede proporcionar confianza en su capacidad futura.
• Situación económica: la salud financiera del emisor, evaluando sus ingresos, deudas y activos.

Plazos de vencimiento y rentabilidad

Los bonos se clasifican en función de su plazo de vencimiento, que puede ser corto, medio o largo. Cada categoría tiene características únicas:

• Bonos a corto plazo:  ofrecen menores rendimientos, pero presentan menos riesgos de tasa de interés.
• Bonos a medio plazo: equilibran un nivel moderado de riesgo y retorno, convirtiéndose en una opción popular para muchos inversores.
• Bonos a largo plazo: tienen el potencial de brindar mayores rendimientos, aunque normalmente están más expuestos a fluctuaciones de mercado y riesgos de tasas de interés.

Uso del mercado secundario

El mercado secundario proporciona una oportunidad para comprar y vender bonos una vez que han sido emitidos. Este aspecto permite mayor flexibilidad en la gestión de la cartera:

• Liquidez: los inversores pueden contar con opciones para liquidar sus posiciones sin mayores dificultades.
• Oportunidades de arbitrario: las fluctuaciones en los precios pueden ser aprovechadas por los inversores astutos para optimizar su rentabilidad.
• Rebalanceo de cartera: vender bonos en el mercado secundario puede ser parte de una estrategia de ajuste de riesgo en reacción a cambios en las condiciones del mercado.

Riesgos asociados a la renta fija

La inversión en renta fija, aunque generalmente considerada una opción más segura, conlleva ciertos riesgos que deben ser comprendidos por los inversores antes de dedicar su capital. A continuación, se detallan los riesgos más relevantes asociados a este tipo de inversión.

• Riesgo de tasa de interés: este riesgo se refiere a la posibilidad de que el valor de los bonos existentes disminuya cuando las tasas de interés aumentan. En un entorno donde las tasas de interés son más altas, los inversores tienden a preferir nuevos bonos que ofrecen mayores rendimientos en lugar de aquellos emitidos anteriormente. Como resultado, el precio de los bonos existentes puede caer, lo que genera pérdidas si el inversor decide vender antes del vencimiento.
• Riesgo de crédito: está vinculado a la posibilidad de impago por parte del emisor. Aunque muchos bonos son emitidos por entidades con alta solvencia, aquellos emitidos por organizaciones con menor calidad crediticia conllevan un riesgo mayor. Si el emisor no cumple con sus obligaciones de pago de intereses o capital, los inversores pueden enfrentar pérdidas significativas. Este riesgo es especialmente importante de considerar en el caso de bonos corporativos, donde la situación financiera de la empresa emisora puede variar considerablemente.
• Riesgo de inflación: la inflación puede erigir un obstáculo considerable para los inversores en renta fija, particularmente a largo plazo. Si la tasa de inflación supera el rendimiento que ofrece el bono, el poder adquisitivo de los pagos que recibe el inversor se verá erosionado. Como consecuencia, el retorno real de la inversión puede ser menor, afectando la rentabilidad sostenida en el tiempo.
• Riesgo de liquidez: aunque muchos instrumentos de renta fija son considerados líquidos, no todos los bonos tienen la misma facilidad de venta en el mercado secundario. Existen situaciones en las que un inversor puede necesitar vender un bono y no encontrar compradores dispuestos en un momento dado. Este riesgo de liquidez puede resultar en la incapacidad de liquidar la inversión sin incurrir en pérdidas, lo que puede representar un problema serio para aquellos que necesiten acceso rápido a su capital.

Preguntas frecuentes sobre renta fija

Las consultas relacionadas con la renta fija son comunes entre los inversores que buscan entender mejor este tipo de inversiones. A continuación, se abordan algunas de las dudas más frecuentes sobre este tema.

• ¿Qué productos de renta fija son más seguros?

La seguridad de los productos de renta fija depende en gran medida del emisor. Los siguientes tipos son considerados entre los más seguros:

• Bonos del Estado: emitidos por gobiernos, suelen ser respaldados por la fe y el crédito del país.
• Letras del Tesoro: instrumentos de deuda a corto plazo también respaldados por el gobierno.
• Bonos de empresas con alta calificación crediticia: corporaciones de primera línea que gozan de buena reputación en el mercado.

Evaluar la calificación crediticia de cada emisor es esencial para determinar el riesgo asociado a cada producto. Las agencias de calificación, como Moody’s o Standard & Poor’s, proporcionan estas evaluaciones, brindando a los inversores una guía confiable sobre la seguridad de los diferentes instrumentos de renta fija.

• ¿Cómo afecta la inflación a la renta fija?

La inflación tiene un impacto significativo en la renta fija, ya que afecta el poder adquisitivo de los ingresos generados por estas inversiones. Cuando la inflación es alta, el dinero que se recibe a través de los pagos de intereses puede no ser suficiente para mantener el valor real del capital invertido. Los inversores deben considerar la relación entre las tasas de interés y la inflación al evaluar la rentabilidad a largo plazo de los instrumentos de renta fija.

• ¿Cuáles son las ventajas fiscales de la renta fija?

La renta fija puede ofrecer diversas ventajas fiscales que son atractivas para muchos inversores. Algunas de las más destacadas incluyen:

• Exención de impuestos: en algunos casos, los intereses de los bonos del Estado pueden estar exentos de ciertos impuestos.
• Deducciones fiscales: los inversores pueden deducir los intereses de los bonos emitidos por entidades locales o regionales en sus declaraciones de impuestos.

Las normativas fiscales pueden variar significativamente entre países y regiones. Por lo tanto, es recomendable que los inversores consulten a un asesor fiscal para obtener información específica sobre cómo la renta fija puede influir en su situación financiera particular.

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Cuando hablamos de fondos de inversión seguros estamos uniendo dos conceptos que, en principio, pueden resultar casi antagónicos: la inversión y la seguridad. El riesgo es, efectivamente, un factor implícito de cualquier inversión de capital. Pero ese riesgo puede ser gestionado y, de hecho, minimizado cuando la gestión de activos lo sitúa en una posición de mayor prioridad. 

Por esta razón, en Altex AM vigilamos especialmente el perfil inversor de cada uno de nuestros clientes y el nivel de riesgo que están dispuestos a asumir. Y confeccionamos nuestra cartera de fondos para que la opción de “fondos de inversión seguros” sí sea una realidad: una opción atractiva para aquellas personas que buscan un lugar donde invertir su capital, con un mayor grado de seguridad.

¿Qué son los fondos de inversión seguros?

Los fondos de inversión seguros son vehículos de inversión que priorizan la protección del capital a cambio de lograr una rentabilidad más moderada. Están diseñados para reducir riesgos de pérdidas a través de la diversificación y la selección cuidadosa de activos. Esto permite a los inversores acceder a diferentes mercados sin comprometer su seguridad financiera.


Las características de este tipo de fondos son:

• Mayor diversificación: invertir en múltiples activos ayuda a reducir riesgos y a complementar pérdidas y ganancias, con un resultado final positivo.
• Gestión profesional: estos fondos requieren ser administrados por expertos con alta experiencia, preparados para tomar decisiones basadas en análisis exhaustivos.
• Alta transparencia: la información continua al cliente aumenta su tranquilidad; por eso este tipo de productos se caracteriza especialmente por una información siempre fiel a la regulación y que garantiza que los fondos operen con altos estándares de transparencia y confianza.

Tipos de fondos y niveles de seguridad

Existen varios tipos de fondos en virtud del grado de riesgo que llevan aparejado, ofreciendo diferentes niveles de seguridad. Conocer sus características permite a los inversores elegir el más adecuado para su perfil.

• Fondos de renta fija: son fondos que invierten en bonos y otros activos de deuda, generalmente ofreciendo estabilidad y menores riesgos. Son ideales para inversores conservadores que buscan una mayor garantía en sus rendimientos.
• Fondos de renta variable: estos fondos invierten en acciones de empresas. Aunque pueden ofrecer rendimientos más altos, también están expuestos a una mayor volatilidad y, por tanto, mayor riesgo para el inversor.
• Fondos mixtos: los fondos mixtos combinan inversiones en renta fija y variable. Ofrecen un equilibrio entre riesgo y retorno, adaptándose a una gama más amplia de perfiles de inversores.

Principales factores para elegir un fondo seguro

La selección de un fondo de inversión seguro requiere tener en cuenta algunos factores clave relacionados con los objetivos y el perfil del inversor. Antes de decidirte, conviene reflexionar sobre estos dos aspectos:

1. Cuáles son tus objetivos de inversión: la claridad en los objetivos es esencial antes de decidir sobre cualquier fondo, y estos objetivos afectan principalmente a la rentabilidad que se desea obtener y al plazo en el que se espera obtenerla. Generalmente, para objetivos a corto plazo y una rentabilidad más precisa se recomienda seleccionar fondos con menor volatilidad, como pueden ser los de renta fija. Si el horizonte es a largo plazo, se puede considerar la alternativa de invertir en renta variable ya que, aunque con mayor volatilidad en el corto plazo, las acciones pueden ofrecer una mayor rentabilidad acumulada a lo largo del tiempo.
2. Cuál es tu perfil de riesgo: reflexionar sobre el perfil de riesgo personal es crucial para gestionar expectativas conociendo el grado de tolerancia a posibles pérdidas de capital. Este perfil suele catalogarse entre “conservador” y “dinámico”. El inversor con un perfil conservador busca la protección del capital, y es el más afín a los fondos de renta fija o mixtos; el perfil dinámico acepta una mayor volatilidad y riesgo a cambio de la posibilidad de obtener mayores rendimientos, lo que invita a considerar fondos de renta variable.

Sin embargo, en cualquier inversión y con independencia del perfil de riesgo, hay que recordar que las rentabilidades obtenidas en el pasado no garantizan los resultados futuros. Por esta razón, siempre es recomendable contar con las proyecciones, análisis de mercado y estrategias de corrección de la inversión que realizan los expertos en gestión de fondos.

Impacto de las condiciones económicas

Los fondos de inversión seguros, aunque diseñados para minimizar el riesgo, no están completamente aislados de las condiciones macroeconómicas globales. Factores como la inflación, las fluctuaciones en las tasas de interés o las crisis económicas pueden tener un impacto directo sobre el rendimiento esperado de estos fondos.

• Inflación: la inflación es el aumento general de los precios de los bienes y servicios de un mercado, y es un índice de referencia habitual para establecer los rendimientos de una inversión en renta fija. En ese sentido, la inflación puede ser un enemigo de los fondos seguros. Los inversores deben estar atentos a las tendencias inflacionarias y considerar fondos que incluyan activos que tiendan a superar la inflación, como los bonos indexados a la inflación o incluso ciertas clases de acciones o commodities.
• Tasas de interés: las tasas de interés tienen una relación inversa con el valor de los bonos y otros instrumentos de deuda. Cuando las tasas de interés aumentan, el precio de los bonos existentes generalmente disminuye, y viceversa. Los inversores en fondos de inversión seguros deben ser conscientes de las políticas monetarias actuales y futuras, ya que los cambios en estas políticas pueden afectar significativamente la valoración de los activos del fondo.
• Crisis económicas: durante las crisis económicas, la volatilidad del mercado puede aumentar drásticamente, afectando al rendimiento de prácticamente todos los tipos de inversiones. Sin embargo, los fondos de inversión seguros están generalmente mejor posicionados para manejar estas turbulencias, gracias a su enfoque conservador y diversificado.

Estrategias para sortear los cambios económicos

Para gestionar con eficacia los cambios en el entorno económico, los expertos en inversiones suelen adoptar diferentes estrategias entre las que destacan:

1. Rebalanceo de la cartera: consiste en ajustar la proporción de activos en la cartera para alinearla con un nivel de riesgo deseado. Durante un aumento de la inflación, por ejemplo, podría ser prudente incrementar la inversión en activos que tradicionalmente superan la inflación, como ciertas acciones o bienes raíces.
2. Diversificación geográfica: invertir en mercados de diferentes regiones también puede ayudar a mitigar los riesgos asociados a las fluctuaciones económicas de un país.
3. Enfoque en la calidad: seleccionar fondos que inviertan en activos de alta calidad crediticia y en compañías destacadas por su buena gestión a lo largo del tiempo es una buena forma de reducir el riesgo en tiempos de incertidumbre económica.
4. Sistema DIPS: el Sistema Dinámico de Cobertura es una estrategia desarrollada por Altex AM para proteger las inversiones de nuestros clientes en situaciones de cambios radicales en el mercado, analizando y reaccionando con rapidez ante crisis financieras y periodos de alta volatilidad con el objetivo de asegurar la estabilidad de la inversión.

Ventajas fiscales de los fondos de inversión seguros

Invertir en fondos vinculados a renta fija no solo es una estrategia prudente desde el punto de vista del riesgo, sino que también puede ofrecer beneficios fiscales que mejoran los resultados de la inversión. Las administraciones públicas suelen ofrecen ventajas fiscales relacionadas con los bonos, obligaciones y letras del Tesoro Público que pueden influir significativamente en la decisión de invertir en este tipo de productos.

Por ejemplo, dependiendo de cada administración, las ganancias y los dividendos reinvertidos en fondos pueden estar libres de impuestos hasta que se realiza el retiro del capital. Además, algunos países ofrecen créditos fiscales específicos para inversiones en ciertos tipos de fondos, lo cual favorece aún más esta alternativa de inversión.

Una mirada hacia el futuro

Las tendencias emergentes, particularmente en tecnología y regulación, están remodelando la forma en la que se administran estos fondos y cómo se perciben en términos de seguridad y rendimiento.

Una de las principales fuerzas disruptivas en el ámbito de los fondos de inversión es la integración de la tecnología de inteligencia artificial (AI) y el aprendizaje automático. Estas tecnologías están permitiendo un análisis cada día más profundo y rápido de grandes volúmenes de datos para tomar decisiones de inversión más informadas y, en muchos casos, automatizadas.

En el caso de Altex AM, combinamos esa alta capacidad de innovación tecnológica con nuestra experiencia de más de 20 años en la gestión de diferentes tipos de fondos, avalada por nuestros clientes y galardonada con varios premios otorgados por Funds People, la comunidad de referencia de los profesionales de la inversión.

Al mismo tiempo, se anticipa que las regulaciones en el sector financiero continuarán evolucionando, influenciadas tanto por los escenarios económicos como por la necesidad de adaptarse a un entorno financiero global más integrado, transparente y avanzado. Esto podría incluir nuevas normativas que mejoran la información al cliente, requisitos de capital optimizados, y medidas más estrictas sobre la gestión de riesgos, todas destinadas a proteger al inversor y mantener la estabilidad del sistema financiero.

Innovación al servicio de la seguridad de los fondos

Dentro de la transformación que está ayudando a afinar los métodos de análisis y a maximizar la puesta en valor de altos volúmenes de datos e información, la propia capacidad de innovación de las compañías gestoras de fondos de inversión está dando un salto significativo, transformando un mercado que cada día es más accesible a una mayor cantidad de inversores particulares.


Personalización, diversificación, multiestrategia… Las nuevas carteras de fondos tienden a convertirse en soluciones inteligentes e individualizadas, no solo para cada perfil de riesgo sino para cada persona. Una alta protección del capital, basada en metodologías innovadoras que sustituyen la intuición por ciencia, es hoy una de las principales claves para que más ciudadanos opten por los fondos de inversión para incrementar su patrimonio, al tiempo que participan en la mejora de todo el sistema económico.


Para las gestoras de fondos como Altex AM, esto supone un compromiso más fuerte que nunca con el cliente donde la disciplina, la innovación y la transparencia ayudan a garantizar la confianza necesaria a inversores de todo el mundo. La creación continua y la gestión responsable de diferentes alternativas de carteras ayuda a que la proyección futura de los fondos de inversión gane en seguridad para todos.

Cómo monitorizar el progreso de tu patrimonio

Monitorizar el progreso de las inversiones es esencial para asegurar que se alinean con los objetivos financieros y temporales establecidos. La revisión periódica permite hacer los ajustes necesarios para reducir riesgos, aprovechar las oportunidades y optimizar rendimientos.

Revisiones continuas y ajustes de la cartera

Realizar revisiones periódicas del rendimiento del fondo de inversión debe ser un hábito constante. Es recomendable comprobar el progreso junto con los especialistas en gestión, ya que los cambios en las condiciones del mercado deben ser interpretados adecuadamente para detectar cómo pueden afectar realmente a los resultados esperados.

• Frecuencia de revisión: realizar como inversor particular un análisis trimestral o semestral te permite estar al tanto de las tendencias y comportamientos del fondo.
• Evaluación de objetivos: determinar si tus objetivos iniciales siguen siendo los mismos o si han cambiado con el tiempo, te ayudará a mantener el fondo o contemplar la posibilidad de elegir otro más dinámico o más conservador.

Preguntas frecuentes sobre los fondos seguros

Las dudas sobre los fondos de inversión seguros son comunes entre los inversores. A continuación, recogemos algunas de las consultas más frecuentes en este ámbito que pueden ayudarte a tomar una decisión informada:

• ¿Qué riesgo conlleva invertir en fondos de inversión seguros?

Los fondos de inversión seguros tienden a tener un riesgo menor en comparación con otros tipos de fondos. Sin embargo, siempre existe algún nivel de riesgo, ya que el mercado puede fluctuar.

• ¿Son los fondos de inversión seguros aptos para todos los perfiles de inversores?

Estos fondos son más adecuados para inversores con un perfil conservador o moderado, que buscan estabilidad y una menor volatilidad en sus inversiones.

• ¿Cuál es la rentabilidad esperada en los fondos de inversión seguros?

La rentabilidad varía según el tipo de fondo y las condiciones del mercado. Generalmente, se espera una rentabilidad más baja en comparación con fondos de renta variable, pero con un riesgo reducido.

• ¿Puedo retirar mi dinero en cualquier momento?

La liquidez varía según el fondo y los productos que componen su cartera. Algunos permiten retiradas rápidas, mientras que otros pueden tener tiempos de espera o restricciones.

Te invitamos a conocer todas las oportunidades que ofrecen los fondos de inversión para la revalorización y la protección de tu patrimonio. En Altex AM contarás siempre con un equipo de expertos preparados para guiarte y seleccionar juntos la solución que mejor se adapte a tu perfil.

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Sigma Fund Real Return +1,14% (+14,31% YTD)

Sigma Fund Prudent Growth +1,49% (+24,28% YTD)

Sigma Fund Quality Stocks +1,98% (+26,53% YTD)

mientras que el MSCI World termina en +2,45% en EUR, (+14,57% YTD en EUR).

Mercado:

Julio ha sido un mes de continuación del rally de junio a pesar de unos datos económicos mixtos que empiezan a acusar la subida de tipos de interés. Empezó el mes con el ISM Manufacturing PMI en 46 vs 47,2 esperado, en clara zona de contracción económica, a la intención de compra de los industriales encuestados. Animaron el mercado los datos de empleo (desempleo en el 3,6% en línea con lo esperado) y PMI de servicios 54,4 vs 54,1, en zona de expansión económica. Mientras el empleo aguante y siga habiendo demanda de servicios, la recesión tendrá que esperar.

La inflación de junio en EEUU, publicada el 12 de julio, se mantuvo contenida en el 0,2% mensual para Core y total, 3,1% anual para el CPI total pero estamos comparando con el pico alcanzado el año pasado así que no es un dato para confiarse aún. En la zona Euro, la inflación se situó en el 5,5% anual, en Reino Unido en +7,9%. Se nota que en Europa hemos sido más lentos a la hora de subir tipos y la inflación está tardando más en ceder.

La fortaleza económica llevó a la FED a subir 0,25 más los tipos en su reunión del 26 de julio hasta el 5,50%, un nivel no visto desde enero de 2001. El Banco Central Europeo acompañó con 0,25 de subida en su reunión del 27 de julio hasta situar los tipos de interés en 4,25% y la facilidad de depósito en 3,75%. Para ver un nivel así tan sólo hay que retroceder a octubre de 2008, cuando Europa aún creía que la crisis financiera era un problema americano y que la banca europea era inmune a la burbuja inmobiliaria.

En resumen, empleo fuerte, servicios fuertes, inflación alta aún, tipos al alza y señales de ralentización en algunos sectores pero no lo suficiente para hacer cambiar de rumbo a los bancos centrales. Esta podría haber sido la última subida de la FED y penúltima del BCE pero todo depende de la resistencia del empleo y los servicios. Los salarios sí que empiezan a contenerse y eso podría ayudar a un aterrizaje suave, que es lo que por ahora tenemos.

Índices de bolsa muy positivos en el mes, esta vez con fuerte recuperación de small caps (Russell 2000 +6.06% vs Russell 1000 +3,19%). S&P 500 +3,77%, Nasdaq 100 +3,81%, Eurostoxx 50 +1,64%. Fuerte recuperación de China FXI +11.88%, aunque aún sigue en zona muy frágil.

Por factores, Big Cap Growth IWF +3.97%, Big Cap Value +3.52%, en Small Caps: Growth +4,69%, Value +7,41%. Se queda más atrás en el mes el factor Low Vol Equities (+0,73%). En zona media, Quality +3,07%, Momentum +2,62%.

En sectores americanos: fuerte recuperación de Regional Banks +19,25% y de Oil and Gas Exploration +11,02%. En el lado más negativo Telecom, -5.25%.

Nuestros fondos:

Nuestras acciones (en divisa local) de la estrategia Momentum suben +0,28% en el mes, las acciones de la estrategia Growth +2,51%, y las de la estrategia Quality +3,06%.

La estrategia de Tactical, basada en nuestro termómetro de riesgo, se anota +3,15% en el mes. El termómetro se ha mantenido en terreno invertible todo el mes.

El sistema Trend following que aplicamos en Real y Prudent para cortos no se ha activado en ningún momento. Seguimos con el mínimo de cobertura estructural en Prudent Growth que iniciamos en el mes pasado.

El EURUSD subió durante el mes +0,80%, que pudimos aprovechar con coberturas de USD en Real y Prudent Growth. En este activo hemos desarrollado una estrategia de momentum que nos permitirá optimizar las entradas y salidas en futuros de EURUSD para cubrir el riesgo USD tácticamente y sólo cuando identifiquemos una tendencia alcista de Euro suficientemente sólida. El EURUSD se mantiene en tendencia bajista desde julio de 2008, con fuertes rebotes alcistas para volver a caer después. Veremos si la bajada de calificación de Fitch al rating de la deuda a largo plazo de EEUU el 1 de agosto (de AAA a AA+) supone un cambio de tendencia de mayor duración. Con esta estrategia nuestros cortos de USD esperamos se conviertan en un contribuidor neto a la rentabilidad de Real y Prudent. Quality por ahora no incluye coberturas de ningún tipo pero dado el buen rendimiento de las estrategias que hemos desarrollado esperamos poder incluirlas en los próximos meses.

De cara a los próximos meses, mismo mensaje que el mes anterior, esperamos cierta contención en las subidas y quizá algún retroceso que probablemente sirva para llamar a las compras de los que siguen fuera de mercado. Pero como siempre, seguiremos fiándonos más de nuestros indicadores y estrategias de gestión probadas que de lo que podamos especular sobre el futuro próximo.

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SFPG cierra el mes en -1,08% (+15,91% YTD)

SFQS cierra el mes en -0,23% (+16,20% YTD)

Abril ha sido un mes de mercados en rango lateral estrecho con los índices dando síntomas de agotamiento tras el buen inicio de año.  A pesar de la apariencia de estabilidad en el mercado, la dispersión entre acciones, sectores y factores de riesgo ha sido muy amplia con sesgo hacia la toma de posiciones más conservadoras.

La inflación de abril se mantiene en línea con lo esperado aunque no se desploma (Inflación USA +4,9 en 12 meses, excluyendo energía y alimentos sube +5,5% en el último año). Muy alta aún por lo que no deberíamos esperar bajadas de tipos en el corto plazo. El mercado cotiza bajadas de tipos a partir de julio en USA, pero para eso tendríamos que ver un deterioro importante de la economía. Los indicadores adelantados de recesión están en zona de peligro a excepción del empleo, que se mantiene fuerte. Con este entorno macro el mercado ha estrechado el rango lateral hacia la zona alta de la banda que en la que se mueve desde mayo de 2022. La zona de 4150/4200 de S&P500 y 13.500/13700 de Nasdaq serán difíciles de romper consistentemente sin que haya un cambio sustancial en la política monetaria o en los datos de crecimiento de la economía. Al final, todo se va a reducir al control de la inflación y en qué medida se puedan ir normalizando los tipos de interés, que suben hasta el 5,25% en USA y 3,75% en Europa durante mayo. En USA deberíamos haber visto el techo ya, y en Europa se esperan subidas hasta septiembre ya que los tipos actuales siguen siendo expansivos y van con cierto retraso respecto de USA. Lo que podemos esperar es una ralentización cada vez mayor en los sectores más dependientes de financiación como el inmobiliario y el automovilístico, y en general el consumo discrecional cuya compra sea más fácil posponer.

Durante abril las acciones de mayor capitalización han sido las que han aguantado los índices como vemos al comparar S&P Top 50 (+2,52%) vs S&P 500 Equal Weight (+0,36%) y S&P 500 (+1,46%). En Nasdaq 100 (+0,49%) vs Nasdaq 100 Equal Weight (-2,22%). En el índice Russell la diferencia ha sido aún mayor: Russell 1000-big caps (-0,29%) vs Russell 2000-small caps (-3,68%).

Por factores, mejor Low Vol (+2,66%), High Dividend (+2,12%) y Quality Factor (+1,38%). Suben las grandes tanto en growth como value (+1,02% y +1.56% respectivamente) y bajan las compañías medianas y pequeñas growth y value (-1,16% y -2,53%, respectivamente).

Por sectores, caen fuerte Metals&Mining y Telecom (-7,07% y -7,38%), suben Petróleo, Energía Communication Services, Health Care y Financials entre el 2,78% y 3,65%. Ha habido cierta recuperación del sector financiero tras la turbulencia de marzo pero la tensión se mantiene y las condiciones crediticias se han endurecido. Por eso el peor comportamiento de las small caps en USA, cuya financiación depende más de la banca regional americana.

A las puertas ya de la recesión más esperada, muchos activos cotizan un escenario negativo, en especial compañías de mediana y pequeña capitalización y sectores growth en Emerging Markets. Son las dos áreas en las que se puede ir acumulando posición en las caídas. En el lado opuesto, muchas compañías cíclicas y defensivas cotizan caras por las expectativas de alta inflación y alta probabilidad de recesión. Es difícil que coexistan ambos escenarios durante mucho tiempo en economías desarrolladas por lo que el mercado se decantará rápidamente por uno de los lados. Por el comportamiento que vemos en el mercado, el escenario que va cogiendo más momentum es el de recesión y viraje hacia posiciones defensivas, con un mejor comportamiento relativo de Growth vs Value, bonos gubernamentales a largo plazo vs corporates, y sectores defensivos vs sectores cíclicos. Podría ser también consecuencia de la proximidad del mes de junio, tradicionalmente débil en bolsa y la potencial turbulencia que podría venir de las negociaciones relativas al techo de deuda americana. En resumen, esperamos un mercado algo más volátil de cara a los meses de verano, con alguna corrección propia de la estacionalidad y el estado de incertidumbre en la economía. Aprovecharemos las pequeñas correcciones que se produzca para ir acumulando posición en los activos más atractivos.

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Mercado: MSCI World (en EUR): +0,34%, S&P 500: +3,50%, Eurostoxx 50: +1,81%, Nasdaq Composite: +6,69%, Nasdaq 100: +9,46%.

El entorno macroeconómico ha seguido empeorando en marzo, lo que contrasta con el mejor tono que presenta el mercado. El análisis técnico nos ha ido adelantando que a futuro los problemas que ahora nublan el crecimiento económico tienen solución. El principal problema desde noviembre de 2021 ha sido la inflación y la lucha de los bancos centrales por contenerla. A falta de ayuda política (vía presión fiscal y reducción de gasto), las únicas armas que le quedan a las autoridades monetarias son subir tipos de interés y reducir la liquidez.

En marzo, la política monetaria restrictiva se cobró sus primeras víctimas en el sector financiero. Se hundieron bancos americanos como Silicon Valley Bank (muy activo en la financiación a fondos de private equity y startups) o Signature Bank (conocido por su exposición a proyectos relacionados con criptomonedas). El primero ostentaba el puesto 16 de bancos americanos por volumen de crédito a 31 de diciembre de 2022, un tamaño suficiente para hacer temblar al mercado, como así fue.

La causa que precipitó la caída de SVB es que éste acumulaba mucha renta fija gubernamental de medio y largo plazo en su activo valorada a coste de adquisición y no de mercado. Esto está permitido a los bancos y determinadas instituciones financieras siempre y cuando su objetivo sea conservar la posición hasta vencimiento. Los bancos mejor gestionados cubren el riesgo de duración de una buena parte de su activo con derivados para no incurrir en pérdidas en caso de tener que vender anticipadamente. Parece que ese no fue el caso de SVB. Ante una retirada masiva de depósitos, tuvo que vender bonos a pérdidas y comunicar esa información al mercado. El pánico precipitó la caída de su cotización y la salida de más depósitos hasta la intervención de la supervisión bancaria americana. El Tesoro, el fondo de garantía y la reserva federal se unieron para dar solución en el fin de semana del 11-12 de marzo. Salvaron el 100% de los depósitos y el riesgo de contagio quedó contenido.

Los depositantes parece que ya no temen por su dinero, pero aun así siguen saliendo depósitos de la banca. La razón no es otra que el mayor atractivo que tiene la rentabilidad de los bonos gubernamentales. La compra de fondos monetarios de renta fija a corto plazo o compra de bonos en directo se financia con la salida de depósitos, reduciendo la capacidad de crédito de la banca y su liquidez. Esto está teniendo un impacto importante en la economía y cobrándose las víctimas bancarias más débiles. En Europa tenemos el ejemplo de Credit Suisse, que acumulaba problemas de años atrás y ha puesto fin a 167 años de historia con su colapso pocos días después del de SVB.

La rápida reacción de los bancos centrales ha permitido al mercado mantener el optimismo y volver a los temas recurrentes de inflación y recesión. El dato de inflación de marzo ha salido mejor de lo esperado en USA (5% a 12 meses vs 5,2% estimado). La inflación Core (excluyendo energía y alimentación) se mantiene fuerte (5,6% en línea con lo esperado). Este dato deja margen a la FED para pausar la subida de tipos. Podrían subir 25 bps más en su próxima reunión del 3 de mayo para no dar una señal de relajación, pero sería raro ver subidas adicionales. Los tipos actuales ya frenan la economía, el riesgo de recesión está casi en máximos y un frenazo excesivo obligaría a una bajada prematura de los tipos que provocaría una segunda ola de inflación a futuro.

Nuestro escenario central sigue siendo el de mercado lateral con fuertes resistencias en las zonas de 4200 de S&P 500 y 13.500 de Nasdaq 100. Positivo para sectores de crecimiento secular de largo plazo y negativo para los sectores más cíclicos. Los mínimos que vaya marcando el mercado vendrán determinados por el deterioro económico y la reducción de márgenes empresariales. Mientras el empleo se mantenga fuerte el mercado debería aguantar y por ahora los riesgos sistémicos parece que se van gestionando adecuadamente. Los sectores más sensibles al crédito -inmobiliario y automovilístico- deberían sufrir una ralentización importante.

En nuestros fondos seguimos apostando por las compañías de alta calidad, bajo endeudamiento y crecimiento superior, y gestionamos el riesgo de mercado de forma muy dinámica para atemperar las caídas en un mercado que esperamos siga alternando subidas y bajadas importantes dentro de una banda lateral. Por ahora el comienzo de año está siendo muy positivo para nuestras estrategias. Nuestro termómetro de riesgo ha vuelto a dar señal de compra tras la volatilidad de la crisis bancaria y nuestras estrategias de cobertura han restado poco a la rentabilidad, contribución positiva en divisa y negativa en índices.

De cara a los próximos meses seguimos siendo constructivos en sectores concretos de la economía y neutrales en índices por la dispersión de valoración entre sectores. Esperamos ver un fortalecimiento aún mayor del EURUSD si continúa la convergencia de tipos de interés entre Europa y USA. En renta fija hemos realizado ganancias en el bono americano a 10 años y nos mantenemos fuera a la espera de una corrección en el precio.

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El mes de febrero arrancó con avances en los índices que se mantuvieron en banda lateral hasta mediados de mes para ceder hasta terreno negativo en la segunda quincena. S&P 500 -2,61%, Nasdaq 100 -0,49%, Russell 2000 -1,81%. Nuestros fondos tuvieron un comportamiento sustancialmente mejor que el mercado.

Las estrategias de cobertura nos generaron una contribución positiva de 0,21% en Real Return y +0,44% en Prudent Growth. En Quality Stocks la exposición a USD contribuyó +1,9% en el mes.

Las estrategias de acciones también fueron mejor que el mercado: Momentum: +0,5%, Growth: +3,21%, Quality, -0,53%.

La estructura técnica del mercado mejoró mucho durante enero y en febrero se ha tomado una pausa al llegar a un nivel de resistencia en el que hace falta una mayor visibilidad sobre crecimiento, inflación y política monetaria para seguir subiendo.

La Reserva Federal subió un cuarto de punto (0,25%) los tipos de interés hasta el 4,75%. Ha iniciado la fase de ralentización de subidas pero aún sin mensajes que apunten a una pausa. El Banco Central Europeo subió medio punto (0,50%) los tipos hasta el 3%. Endurece su tono pero no esperamos que haga mucho más que cerrar un poco el diferencial de tipos con EEUU.

El 14 de febrero conocimos el dato de inflación de enero (6,4% interanual vs 6,5% anterior y vs 6,2% estimado). Una inflación en descenso, aunque más alta de lo esperado, provocando un repunte en la expectativa de subidas de tipos de interés y caída en bonos.

Lo más destacable entre los componentes de la inflación es que la relativa a servicios se mantiene fuerte, en especial por la escasez de oferta en el mercado laboral en ese sector. Es el área en la que Jerome Powell, presidente de la FED, hace más hincapié en sus intervenciones. Hasta que esa presión inflacionista no ceda el tono de la FED se mantendrá restrictivo.

A la fecha de publicación de este comentario ya ha saltado la noticia del desplome bursátil de varios bancos americanos (destacan Sillicon Valley Bank y Signature Bank) y la solución propuesta de forma conjunta por el Tesoro, la Reserva Federal y el fondo de garantía americano (Federal Deposit Insurance Corporation). Aunque enviamos nota más detallada por separado, el resumen es que se garantizan el 100% de los depósitos y se da una línea de liquidez a toda entidad financiera relevante que quiera solicitarla, usando como colateral sus bonos del tesoro (y demás activos aptos para el balance de la FED) sin necesidad de venderlos en mercado y reconocer la pérdida contable que ahora mismo mantienen sin aflorar. Entendemos que esta medida contiene de forma efectiva el riesgo de contagio al resto del sistema financiero. Se consolida así la protección total a los depósitos por parte de las autoridades ya que lo que debía ser una excepción, si se aplica siempre, se convierte en norma. Cualquier otra solución habría derivado en crisis sistémica.

A pesar de la turbulencia, el mercado se mantiene dentro de la banda lateral en la que se mueve desde mayo del año pasado. Un crecimiento menor del esperado propiciará una política monetaria más acomodaticia y unos buenos resultados empresariales mantendrán la presión inflacionista alta y una política monetaria más restrictiva. A causa de lo anterior, los índices bursátiles no terminan de encontrar dirección, aunque se aprecia una mejor estructura técnica en el factor growth vs. el factor value.

La entrada Febrero 2023 – El mercado alcanza la primera zona de resistencia y se toma un respiro se publicó primero en ALTEX AM.